射频(pín)芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头>引入大基金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射(shè)频(pín)前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收(shōu)比例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一(yī)轮持(chí)续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射频前(qián)端市(shì)场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领域正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一(yī)步(bù)压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截(jié)至目(mù)前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完(wán)成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头)了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。