如(rú)果要论(lùn)二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zh康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里ōu)早(zǎo)些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球第三大(dà)经济(jì)体的(de)巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的(de)出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时(shí)不太(tài)关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在(zài)看到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的(de)想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市(shì)对(duì)美国投(tóu)资者(z康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里hě)来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市(shì)复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的(de)交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的(de)最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七(qī)国(guó)集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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