国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价(jià)已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达(dá)成救助协(xié)议以维(wéi)持(chí)东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作该银行运(yùn)营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议(yì)，为第一共和(hé)银(yín)行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日公布(bù)的(de)内部(bù)审查(chá)报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监(jiān)管(guǎn)不力(lì)有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险，但(dàn)美联储自(zì)身(shēn)的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累(lèi)积(jī)过多(duō)的(de)证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的(de)公开审查报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了(le)范围更(gèng)广的(de)问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一(yī)直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的(de)流动(dòng)性(xìng)指标却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银(yín)行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和(hé)流动性要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家银(yín)行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更大范(fàn)围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万(wàn)美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司(sī)，美联储可(kě)能(néng)增加资本(běn)或(huò)流(liú)动性的要(yào)求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日(rì)，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主席东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作东布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对(duì)乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能(néng)性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期(qī)利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部(bù)效应(yīng)持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的(de)是(shì)年(nián)中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对(duì)于(yú)商(shāng)品市(shì)场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍(rěn)更高水平的(de)通(tōng)胀；二是(shì)美(měi)联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风(fēng)险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回调(diào)，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对(duì)市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于(yú)当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较(jiào)为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路(lù)径的展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素(sù)方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的压(yā)制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人数(shù)还是失(shī)业(yè)率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述的(de)修(xiū)正走(zǒu)势(shì)，美联储(chǔ)还(hái)需(xū)在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国(guó)通胀(zhàng)高位带(dài)来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增(zēng)加风(fēng)险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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