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没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处tè)估”投资范(fàn)式(shì)之(zhī)一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包(bāo)括能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商(shāng)在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商PB估值分别(bié)处(chù)于2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这(zhè)些板块估值仍处于历史(shǐ)平均水(shuǐ)平附(fù)近。2）与此同时(shí)，能(néng)源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商股(gǔ)息率显著高于市场(chǎng)整体，较高的分红也成(chéng)为(wèi)其(qí)进可攻、退可守(shǒu)的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的(de)持(chí)续支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化(huà)，成(chéng)为“中特(tè)估”中“一带(dài)一路”和运营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一(yī)带(dài)一路”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化(huà)合(hé)作联(lián)合声明(míng)、中巴联合(hé)声明等，以及后(hòu)续5月(yuè)召(zhào)开(kāi)在即的第三(sān)届(jiè)“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关(guān)利好不(bù)断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年10月以(yǐ)来(lái)，数字(zì)经济上升为国家战略，相关政(zhèng)策(cè)密(mì)集(jí)出台。今年(nián)国务院改组又新设国(guó)家数据局(jú)。运营(yíng)商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资范式之三：景(jǐng)气修复预期(qī)

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升(shēng)值的全年宏观(guān)主线(xiàn)驱动盈利(lì)能(néng)力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料高度依赖海(hǎi)外没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处(wài)供应、同时(shí)下(xià)游需求基(jī)本集中在国内(nèi)市场(chǎng)的方向之一，将充分受(shòu)益于人民币升(shēng)值的宏(hóng)观(guān)趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游(yóu)领域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是(shì)行业龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投(tóu)资(zī)范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商等(děng)之外(wài)，当前(qián)我们(men)建(jiàn)议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银(yín)行(xíng)等(děng)细(xì)分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船(chuán)舶制造业作为国家(jiā)重点(diǎn)支持的战略性产业(yè)之一，近年来经历(lì)了行业调整和产能(néng)过剩的困境，但(dàn)近期(qī)板块景气已在改善：一方(fāng)面，随着全球航(háng)运市场(chǎng)需求(qiú)正在增长(zhǎng)，带来(lái)包(bāo)括化学品船与成品油轮船的订单大(dà)幅提升。另一(yī)方面，国企改革推(tuī)动造船(chuán)企业重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶(bó)制造业已在逐步(bù)实现结构调(diào)整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）：五一期间各(gè)项数据恢(huī)复(fù)良好(hǎo)。业(yè)绩确定(dìng)性强，承(chéng)诺高(gāo)分(fēn)红，类债属性突(tū)出。经济增速下(xià)行(xíng)，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性较高(gāo)。同时近几(jǐ)年，高速公路(lù)及铁(tiě)路板(bǎn)块上市(shì)公司更(gèng)加注重投资(zī)人回(huí)报，多家公司(sī)发布股东回报计(jì)划，大幅提高(gāo)分红比(bǐ)例以及承诺未来(lái)几年(nián)高分(fēn)红水平，给(gěi)投资人带来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复(fù)苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板(bǎn)块估值也具备修(xiū)复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三个月超(chāo)预期回暖，在稳增长和扩投资的政策(cè)基调(diào)下(xià)，后续信(xìn)贷(dài)、社(shè)融仍有望平稳增长。此外(wài)，作为(wèi)业绩稳定且高(gāo)分红的板块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低位(wèi)置，修复空间(jiān)较(jiào)大。