A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计(jì)算(suàn)则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地(dì)踏(tà)步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字(zì)经(jīng)济时代带来(lái)预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不(bù)开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市(shì)场(chǎng)对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的(de)态度(dù)能一定程度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也兰州女人为什么戴头巾rong>预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国(guó)企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运(兰州女人为什么戴头巾yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是(shì)成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉(chén)重的资本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本(běn)开支(zhī)1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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