近(jìn)日，2022年营业收入(rù)303.11亿(yì)元(yuán)且净(jìng)利润67.96亿元的兴发集团(tuán)，其旗下(xià)子公司兴(xīng)福电子(zi)公布(bù)科创板(bǎn)IPO申(shēn)报(bào)稿(gǎo)。

　　兴福电(diàn)子(zi)的主要产品是磷酸、硫酸(suān)等，其电子(zi)级磷酸(suān)产(chǎn)品是半导(dǎo)体加工过程中的关键材料，公司客户包括长江存储、华虹集团、中(zhōng)芯国际等，也获得大基(jī)金二(èr)期(qī)入(rù)股。

　　不过有意思的是，兴福电子(zi)第二大(dà)客户竟(jìng)然(rán)是可(kě)口(kǒu)可乐，这也无意间透露(lù)了一个冷知识——可口可乐(lè)生(shēng)产过(guò)程中(zhōng)使用的磷酸，原来不(bù)只(zhǐ)是常规的食品级磷酸，还用到(dào)了更(gèng)高纯度的电子(zi)级(jí)磷酸。

　　另外，兴(xīng)福电子间接控股股东还与(yǔ)第二大股东有可复活的对赌协议(yì)。且其(qí)中一条(tiáo)比较少见，即(jí)在兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍未(wèi)实(shí)现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福(fú)电子主要从事从事湿电子化学品业务(wù)，公(gōng)司产品(pǐn)包括(kuò)磷酸、硫酸等。公司磷(lín)酸产品按照纯(chún)度等级(jí)分(fēn)为电子(zi)级磷(lín)酸、食(shí)品(pǐn)级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级(jí)磷酸。各(gè)磷酸产品的纯度等级(jí)由(yóu)高到(dào)低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子在生产电子级磷酸、电(diàn)子级(jí)硫酸的(de)同时会产生(shēng)部分食(shí)品级磷酸、工业级硫(liú)酸等产品。其中(zhōng)2022年食品级(jí)磷酸的主营业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收入(rù)摘要，数(shù)据来源(yuán)：申(shēn)报稿(gǎo)

　　这里有个(gè)点值得一看，兴(xīng)福电子(zi)2022年第二大客户(hù)为可口(kǒu)可乐，金(jīn)额为6924.1万元，申报稿显示的(de)主要销(xiāo)售内(nèi)容为磷(lín)酸(suān)产品(pǐn)。这(zhè)个(gè)销售金额比兴福电子当年食品级磷酸(suān)的主(zhǔ)营业务收入多出(chū)了(le)4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电子(zi)电(diàn)子级磷(lín)酸产(chǎn)品(pǐn)除(chú)销售给集(jí)成电路(lù)行业、显示面板行业(yè)客户(hù)外(wài)，还(hái)销售(shòu)给(gěi)可口可(kě)乐公(gōng)司、化工品贸易商等(děng)其他行业客户。由于(yú)可口可乐公司对磷酸产品的品质要求(qiú)高于(yú)一般的食品(pǐn)级磷酸，公司销售给(gěi)可(kě)口(kǒu)可乐(lè)公(gōng)司的磷酸产品等级实际(jì)为(wèi)符合食品级要求(qiú)的面板级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利润分别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看(kàn)点。一是，兴福电(diàn)子(zi)2022年12月进行(xíng)过前期会计差错更正及追溯调整，比如兴(xīng)福电子原报表2020年(nián)净利润为-744.2万元(yuán)，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第(dì)二个点为，兴福电子2022年非(fēi)经(jīng)常(cháng)性损益为4528.14万元(yuán)。某会计师(shī)事务(wù)所(suǒ)合伙人对(duì)记者表示，非(fēi)经常(cháng)性损益(yì)是指公司发生的与(yǔ)经营业务无直接关系，或(huò)是虽与经(jīng)营(yíng)业务相关，但由于其性质、金额或发(fā)生频率，影响了真实、公(gōng)允地反(fǎn)映公(gōng)司正常盈利能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣(kòu)除非经常性损益后，兴福(fú)电子2022年(nián)归(guī)母净利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调(diào)整摘要，数据(jù)来(lái)源：申报稿

　　第(dì)三个点为(wèi)，兴(xīng)福电子2020年至2022年业绩(jì)增长(zhǎng)与(yǔ)主营业务毛利率(lǜ)提(tí)升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和2022年的有关(guān)毛利率，已经超(chāo)过申报稿(gǎo)列举的(de)同行业(yè)可比公司平均水(shuǐ)平。对此，兴(xīng)福电子在申报(bào)稿中表示，2021年(nián)以来(lái)公司陆续实现众多集成电路客(kè)户的产品认证及批量供货(huò)，毛利率水平(píng)较(jiào)高的集成电路用湿电子化学(xué)品销售收入(rù)占(zhàn)比持续提升，且公(gōng)司(sī)根据部(bù)分产品原(yuán)材(cái)料价格上涨情况适时调(diào)高了(le)产品(pǐn)销售价格(gé)，使得2021年和2022年(nián)毛利(lì)率维持(chí)在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛利率还有多少上升空间？如果(guǒ)不(bù)靠涨价，兴福电(diàn)子未来是否(fǒu)还能(néng)持续提高(gāo)业(yè)绩(jì)？

　　从股(gǔ)权结(jié)构来看，兴(xīng)福(fú)电子控股股东为上市(shì)公司兴(xīng)发集团，其直接持有兴福电(diàn)子(zi) 55.29％的股(gǔ)份。兴福(fú)电子的间接控股股东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福电子第二(èr)大股东为国(guó)家集成电路基金二期，持股比(bǐ)例为9.62％。需要指出的是(shì)，兴(xīng)福电子间(jiān)接控股(gǔ)股(gǔ)东宜昌兴(xīng)发与国家集勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝成电路基金二期之间存(cún)在对赌协(xié)议(yì)。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相(xiāng)关(guān)协议(yì)已经终止，但(dàn)回购权和随售权存在可以(yǐ)“复活”的条件，且(qiě)其(qí)中一(yī)条比较少见，即“兴(xīng)福电子正式申(shēn)报IPO后(hòu)的18个(gè)月(yuè)内仍未(wèi)实现合(hé)格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑，合(hé)格IPO是指(zhǐ)通(tōng)过上市委审议(yì)，还是(shì)指拿到证监(jiān)会批(pī)文？

　　如果是指通过(guò)上市委(wěi)审议(yì)，虽然申报IPO后的18个月内(nèi)没有上会结果(guǒ)的(de)企业(yè)比(bǐ)较少，但(dàn)不(bù)是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目(mù)显示，处于正常待审核阶段的合合信息和先正达(dá)，受理日期(qī)已经超过18个月。

　　如果(guǒ)是指(zhǐ)拿到证监(jiān)会批(pī)文，也有企业超过。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所(suǒ)科(kē)创板栏目显示，20家提(tí)交注册的企业中有2家受理日期(qī)已经过去18个(gè)月。

　　那(nà)么，兴(xīng)福(fú)电子合格(gé)IPO是(shì)指(zhǐ)哪(nǎ)个？如果(guǒ)18个月后，彼时兴福(fú)电子处于正常IPO流程中(zhōng)，又会演(yǎn)绎怎么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　另外(wài)，兴福电子此次(cì)IPO拟募资15亿元，发行不超(chāo)过1亿股，占发行(xíng)后总股份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子达到的目标估值为54亿(yì)元。值(zhí)得一提(tí)的是，15家战略投资者2021年(nián)12月对兴(xīng)福(fú)电子增资时，公司的投后估值(zhí)为(wèi)24.96亿元(yuán)。考虑稀释作用后(hòu)，15家战略投资(zī)者的增值率为56.23％，增(zēng)值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一季(jì)度业绩如(rú)何？

　　兴福电子重大经常性关联采购主要系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力(lì)等能源以(yǐ)及建筑工程服务(wù)。2020年至2022年，兴福电子的重(zhòng)大经(jīng)常性关(guān)联采购金(jīn)额（不含建(jiàn)筑(zhù)工程服务(wù)采购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向(xiàng)间接(jiē)控股股东(dōng)宜(yí)昌兴发的下属公司采购。

　　细(xì)项来看，兴福电子(zi)部分主(zhǔ)要(yào)原材料(liào)的关(guān)联(lián)采(cǎi)购占比较高。比如，报(bào)告期(qī)内(nèi)，公司普通黄磷关联采购(gòu)金额(é)占同类产品采(cǎi)购总额的比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为(wèi)100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采购金额占同(tóng)类产品采购(gòu)总(zǒng)额(é)的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在主营业务(wù)方面，兴福电子是控(kòng)股股东(dōng)兴发集团合并(bìng)报(bào)表范围(wéi)内(nèi)唯一(yī)从事湿电(diàn)子化(huà)学品相关业务的主(zhǔ)体，与兴发集团及其控制的(de)其他公司主营业(yè)务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子没有在申(shēn)报稿中对(duì)2023年第一季度业绩进(jìn)行(xíng)预测(cè)，但兴发集团2023年第一季度的业绩(jì)并不好。

　　兴发(fā)集团2023年第一季度营业(yè)收入为65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归母净利润为4.49亿元，同比下(xià)降(jiàng)73.87％。对(duì)此，兴(xīng)发集团在公告中(zhōng)表示，归母净利润较(jiào)上(shàng)年同期大(dà)幅降低，主要是受市场供需变(biàn)化(huà)影响(xiǎng)，自2022年(nián)下半年(nián)以来，草(cǎo)甘膦、有(yǒu)机(jī)硅DMC等周期性产品市场价格持(chí)续下跌，在今年(nián)一季度(dù)跌幅(fú)扩大，至一季度末，草甘(gān)膦价(jià)格已(yǐ)跌至行业(yè)成本线附近，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成(chéng)本线。在价格下(xià)跌(diē)过程(chéng)中，公司上述产(chǎn)品产销量同比(bǐ)均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集(jí)团也在公告(gào)中谈(tán)及(jí)湿电(diàn)子化学(xué)品，即公司湿电子化学品、特(tè)种化学品(pǐn)、食(shí)品添(tiān)加剂等成长性(xìng)产品市场需求总体良好，盈利能力保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)。

　　但是兴发集团(tuán)另(lìng)一则公告显示，湿电(diàn)子化学品2023年第一季度(dù)平均售(shòu)价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口(kǒu)径不太一(yī)样(yàng)，销量数据不太好找，所以不太好具体判断湿(shī)电子(zi)化学品相关收入的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降16.44％的情况(kuàng)下，兴(xīng)福电子2023年第一(yī)季度的业绩具体表现如何(hé)？

　　平(píng)均售(shòu)价摘要(yào)，数(shù)据来源：兴发(fā)集团公告

　　违法违规方面，兴福电(diàn)子曾受到勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝宜(yí)昌市(shì)猇亭(tíng)区城市(shì)管(guǎn)理执法局的(de)行政处罚，处罚(fá)金(jīn)额为28.16万元。原(yuán)因是兴福电子(zi)无(wú)证建设房屋(wū)，总违法建筑(zhù)面积为4,718.62平(píng)方米(mǐ)，总造价(jià)563.15万元。另外，兴福电(diàn)子控股(gǔ)股东兴发集团(tuán)的(de)副总经理赵勇于2023年(nián)4月被上(shàng)交所予以监管警(jǐng)示(shì)的决定，原因是(shì)赵勇(yǒng)交易兴发集团(tuán)可转债(zhài)构成短(duǎn)线交易。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝