在(zài)股市高(gāo)点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至面(miàn)临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公告称(chēng)，根(gēn)据基金(jīn)法、基(jī)金(jīn)运作管理(lǐ)办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益(yì)一年(nián)定期开放基金(jīn)最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期(qī)最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若(ruò)登记(jì)机构(gòu)完成每个(gè)开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基(jī)金的(de)基金份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期(qī)的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为了应对基金集(jí)中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是(shì)部(bù)分基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市(shì)场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于(yú)基金公(gōng)司长(zhǎng)期(qī)管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策(cè)略、不(bù)同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更(gèng)多(duō)投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加错判的(de)风(fēng)险，对(duì)获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在(zài)基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类(lèi)基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者的(de)心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用的投资信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资者对(duì)于(yú)后续新发基金的购买意愿可能贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用会下降。” 上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁(fán)交(jiāo)易等方(fāng)面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定(dìng)开基金发行贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用时，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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