5月(yuè)10日(rì)，有消息称部分银行相关(guān)部(bù)门收到《关于调整协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限的通(tōng)知》，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知存款自(zì)律上(shàng)限的下调(diào)幅度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机(jī)构(gòu)下(xià)调(diào)50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟(nǐ)下调中协(xié)定存款更多是对公业务(wù)，而(ér)通知存款则(zé)集中于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限拟下调的背景(jǐng)、影(yǐng)响(xiǎng)，后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策走向等(děng)，记者(zhě)采访了招商基金研究部首席经济(jì)学家李湛、长城基金总(zǒng)经理(lǐ)助理兼(jiān)现金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经(jīng)理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基(jī)金(jīn)等(děng)公募基金公司及(jí)投研人士(shì)。

　　在(zài)业内看来，本轮调降(jiàng)更多是出于(yú)推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大背景的考虑。对银行而言(yá嫦娥二号拍到外星人已经证实n)，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞(jìng)争，降低(dī)银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本；同时(shí)本(běn)次(cì)降(jiàng)息有助于促进投(tóu)资、消(xiāo)费(fèi)，也被(bèi)看作是促(cù)进宏观经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货(huò)币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国(guó)基金报记者(zhě)：四大(dà)国有银行(xíng)为何(hé)下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的(de)考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷(dài)款市场利率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存嫦娥二号拍到外星人已经证实款利率。今年4月市场利率定价自律机(jī)制发布(bù)《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利(lì)率(lǜ)下调，均是在(zài)利(lì)率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的(de)自发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断(duàn)下行。在资(zī)产(chǎn)端定价压力(lì)较大(dà)且(qiě)存(cún)款持续高增(zēng)的情(qíng)况下，压降(jiàng)存款成本成为改善息差的(de)重要(yào)手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业(yè)固(gù)定资产(chǎn)投资传导较弱，下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限有利于对公客户留存的(de)活期资金投向实体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利(lì)率(lǜ)整体下行，实体(tǐ)经济(jì)综合融(róng)资(zī)成本不断下降(jiàng)，银行(xíng)资产(chǎn)端收益下降较为(wèi)明显；第二，银行(xíng)整体净息差持续走低，银(yín)行(xíng)利润空间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大(dà)幅下降导致存款增(zēng)长比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银(yín)行高吸(xī)揽储的必要(yào)性；第(dì)四，协(xié)定存(cún)款和通知存款介于活期与(yǔ)定期存(cún)款之间，自2022年存款自律机(jī)制对于活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期(qī)存款利(lì)率进行了几(jǐ)轮调(diào)整，本(běn)次(cì)将协定存款与(yǔ)通(tōng)知存款自律上限下调(diào)也是(shì)要将(jiāng)存(cún)款产品线的(de)调整(zhěng)进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银行从自(zì)身经营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制协调调降负(fù)债成本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑(yì)制(zhì)资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国的(de)存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为下(xià)限(xiàn)管控，近年来贷(dài)款利率下限管(guǎn)控彻(chè)底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模存(cún)款利率(lǜ)下降，主要是大行和股份行参与，今年以来(lái)的调整(zhěng)更多是延续去年9月(yuè)这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励(lì)为主引入(rù)惩罚措(cuò)施，加速了(le)中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率补降(jiàng)的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在(zài)波折。目前(qián)居民超额(é)储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增加(jiā)，降低(dī)存款利(lì)率可以(yǐ)引导减(jiǎn)少信贷套利(lì)，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的(de)角度(dù)，净息差不断压缩(suō)，银(yín)行经营压力增大(dà)，调整存款(kuǎn)成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要(yào)手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银行的活期类(lèi)存款收益，延续近期银行存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)的(de)趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的成本压力；另一方面，有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机(jī)制创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在活(huó)期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些介(jiè)于(yú)活期和定(dìng)期存款之间的(de)存款(kuǎn)的利(lì)率调整，当下(xià)有必要一次性调整通知存款和(hé)协定存款利(lì)率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款利(lì)率下调(diào)的有效性。银行一(yī)季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，上(shàng)市(shì)银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率(lǜ)下调可以有(yǒu)效(xiào)降低银(yín)行负债成本(běn)，增厚息差，缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)经(jīng)营压力。

　　存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今(jīn)年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这(zhè)是(shì)未来(lái)大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷(dài)款也(yě)在边际转弱(ruò)，但企业中长期(qī)贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情况(kuàng)。对于存(cún)款利率，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，控制存款成本成(chéng)为当务(wù)之急(jí)。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持续主动下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。因(yīn)此银行降息(xī)潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息(xī)潮不仅仅(jǐn)集中在银行(xíng)领(lǐng)域。以地方债(zhài)为例(lì)，2022年(nián)后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达(dá)地区(qū)地(dì)方债发行(xíng)利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质较(jiào)好的发(fā)债主体，其(qí)信用(yòng)债收(shōu)益(yì)率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利率(lǜ)的方向仍(réng)是由实体经(jīng)济资(zī)金供(gōng)需决定(dìng)的(de)，而央行(xíng)的政策利率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方面要合适(shì)顺应(yīng)市(shì)场环境，一(yī)方面也代表着政策意愿(yuàn)强调信号意义的(de)作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一(yī)年，我(wǒ)们仍面(miàn)临内生动力(lì)不(bù)强需求不(bù)足的情(qíng)况，央行(xíng)已经通过降准以及结构性货币(bì)政策(cè)等多项举措给(gěi)予了实体经(jīng)济所需的(de)一定(dìng)的资(zī)金(jīn)投放支持，有效降低了实体综合(hé)融资成本，后(hòu)续需要财政(zhèng)政策(cè)产(chǎn)业政策等配套政策继续激(jī)活内生(shēng)动(dòng)力(lì)扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观(guān)察跟踪经济运(yùn)行情(qíng)况，短期调(diào)整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会(huì)维持资(zī)金合理充裕的(de)环(huán)境，故从银行资产端(duān)的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍(réng)维持低位，后(hòu)续(xù)是否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银行负(fù)债(zhài)端(duān)，存款基准(zhǔn)利率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利(lì)率上限的调整空间仍(réng)存在，而是否进一步下调(diào)要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民(mín)银行指(zhǐ)导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成(chéng)员银行参(cān)考以10年期国(guó)债收益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款市场利率，合理调整存(cún)款利(lì)率水平。在(zài)存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化调(diào)整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分(fēn)别(bié)下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况作为合(hé)格审(shěn)慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行跟随调(diào)降存款利率。我(wǒ)们认为，通过(guò)存款利率下行，稳(wěn)定商业银行(xíng)净息差进而保持贷(dài)款利率维持低位(wèi)或(huò)继续下(xià)行，最终(zhōng)有利于社会融资(zī)成本(běn)下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融(róng)数(shù)据(jù)看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近(jìn)期国(guó)债(zhài)利率持续下行(xíng)，银行间利(lì)率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下(xià)调(diào)，4月社融信(xìn)贷低于预期，国(guó)内降息预期被(bèi)进一步强化。海外(wài)来看，全球经济进入(rù)衰退周(zhōu)期，加(jiā)息(xī)周(zhōu)期基本结(jié)束，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目前(qián)，我国(guó)国有大型商(shāng)业银行和(hé)股份制商业银行(xíng)的定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是(shì)大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力(lì)加剧(jù)明(míng)显，监(jiān)管层面有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合(hé)理利(lì)差范围(wéi)，增加银行信贷投放的(de)动(dòng)力(lì)。

　　另一(yī)方面，居民避险需(xū)求仍(réng)在，存(cún)款持(chí)续高增(zēng)，在揽(lǎn)储压力不大的(de)基础上，银行自身也有动力(lì)去下调存(cún)款定价(jià)来保(bǎo)障利差。

　　缓解银(yín)行负债及(jí)经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律(lǜ)上限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪(nǎ)些(xiē)政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行(xíng)息差压力大是普遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政策调整有望带动中小银行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方(fāng)面，由于此前经济下(xià)行影响，投资者悲观预期被(bèi)放大，大量(liàng)资金集(jí)中在银行(xíng)存款端(duān)，此次存款利率下(xià)调也有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)存款资金的(de)释(shì)放，盘活市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛：本(běn)次调降通(tōng)知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息差(chà)压(yā)力(lì)。本次(cì)下调将(jiāng)引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端(duān)让利(lì)压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合(hé)理(lǐ)修复(fù)，有利(lì)于增强银行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业(yè)及居民的短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本(běn)次下调对(duì)市场的影响集中(zhōng)在以下(xià)两点：①规(guī)范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争。此前，部分(fēn)中小(xiǎo)银行的协定存(cún)款和通知存款定(dìng)价(jià)过高，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机(jī)制、定价(jià)较低的(de)银行产生揽(lǎn)储冲击。本次(cì)上限下调后会普遍降低中小行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对(duì)股份行及国有大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空(kōng)间(jiān)。市场降息预期(qī)升温，但大概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期(qī)存(cún)款收益向对私客户看齐(qí)，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银行(xíng)，存款利率自律上限调整降低了(le)银(yín)行负债成本，目前上市银行协定(dìng)存款占总(zǒng)存款的(de)比重在13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定协(xié)定利率(lǜ)上(shàng)限后(hòu)，预(yù)计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高(gāo)息揽储，规范行业(yè)竞(jìng)争，特别是降低银行对公(gōng)活期存款(kuǎn)成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及(jí)经(jīng)营压力。此外，银行负(fù)债(zhài)端成本的下降使(shǐ)得银(yín)行盈利能力增强(qiáng)，进一步打开了资产端收益率下(xià)行的(de)空间，或带(dài)动债券(quàn)收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报(bào)：未来(lái)存(cún)款利率是否(fǒu)还有进(jìn)一步下降(jiàng)的空间(jiān)？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利率的非对(duì)称(chēng)下行使得商业(yè)银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼(bī)存款利率有进一步(bù)调降的预(yù)期。一方(fāng)面(miàn)，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以来新(xīn)低(dī)，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率较2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上(shàng)的竞争类(lèi)似(shì)“非(fēi)零和博(bó)弈”，“存款立(lì)行(xíng)”和存款市(shì)场份(fèn)额考(kǎo)核(hé)压力使得(dé)各(gè)行下调存款(kuǎn)利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市银(yín)行存量存款平均成(chéng)本率基(jī)本持(chí)平。贷款和存款利(lì)率的非(fēi)对称下行作用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息(xī)差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于(yú)降(jiàng)低(dī)全(quán)社会无风险收(shōu)益率，利多永续经(jīng)营性质的票(piào)息资(zī)产，比如(rú)利(lì)率债(zhài)、稳定股息率的(de)央企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然(rán)有(yǒu)下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下行(xíng)，大幅加剧(jù)了银(yín)行息差压力，这(zhè)使得控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度(dù)，居民超(chāo)额(é)储蓄高增(zēng)、企业(yè)存款提升、消费(fèi)复苏(sū)较慢(màn)，监(jiān)管层(céng)面(miàn)有动力(lì)去持续推动存款利率下降(jiàng)，促进存(cún)款(kuǎn)流向消(xiāo)费和(hé)实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继(jì)续进入(rù)债(zhài)市，中短期利(lì)率，特别是中短(duǎn)期信用债利率仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性(xìng)不高(gāo)。但(dàn)银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到(dào)存(cún)量贷款重(zhòng)定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大(dà)，中小银行或有动力(lì)主动跟(gēn)进下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，有望(wàng)带动存款利(lì)率整体(tǐ)下行。现(xiàn)实中，存(cún)款利(lì)率(lǜ)降低有助于压低全社会(huì)利率(lǜ)水平(píng)，利好债(zhài)券，同时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降息释(shì)放的信(xìn)号来看，是否(fǒu)意味着货币(bì)政策(cè)进一步(bù)宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读(dú)为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货币政策执行报告以及2023年一季(jì)度货政(zhèng)例会均表明当前货币(bì)政策基调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第一(yī)要(yào)求(qiú)，而(ér)在此基(jī)础上强调“着(zhe)力(lì)支持(chí)扩大内需，为实(shí)体经济提供(gōng)更有(yǒu)力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对(duì)银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)并不等于政策利率就必须(xū)进行对等下调，市(shì)场不应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性

　　中国(guó)基金报：当前利率环境下(xià)，普通投资者(zhě)应该如何(hé)守住自(zì)己(jǐ)的钱(qián)袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通(tōng)投资者的投资(zī)工具(jù)应该兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利率下(xià)降的背景(jǐng)下，短债基金以及其他固收(shōu)类基(jī)金(jīn)在具一定流动性(xìng)的同时，相(xiāng)较活期存款和相当(dāng)部分(fēn)的银行理财产品，具有一(yī)定的超额收益，是风险偏好较(jiào)低(dī)和风险偏(piān)好适中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当(dāng)前无论从绝对(duì)利率水平(píng)还是从信用利差，都回到了较低(dī)历史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽然债市多头环境仍未改变(biàn)，但一致预期导致(zhì)行情(qíng)走的比较迅速，市(shì)场(chǎng)进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不(bù)到(dào)央行货(huò)币政策增量政策，后续或进入(rù)震荡环境，而(ér)存量博弈交(jiāo)易下(xià)也(yě)可能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资(zī)者来说(shuō)，在这样的环境下(xià)尽量(liàng)选择(zé)防守类型(xíng)的产品，规避市(shì)场波动，例(lì)如货币基金，而短债(zhài)基金中要选择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制(zhì)好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增(zēng)长转向中长(zhǎng)期(qī)调(diào)结(jié)构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场(chǎng)也进入到(dào)“休整期(qī)”。在市(shì)场震(zhèn)荡休整期，高股息策略(lüè)往(wǎng)往跑赢市场(chǎng)。因(yīn)此在当前环(huán)境下，建议关(guān)注行(xíng)业估值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临(lín)低利率(lǜ)环境，需(xū)要(yào)我们识(shí)别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率(lǜ)高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言，如果不具备(bèi)相关专(zhuān)业知识，可以选择把投资理(lǐ)财交(jiāo)给少数专业的人来(lái)做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定(dìng)投资(zī)能力和风控能(néng)力的人士可(kě)通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前(qián)提条件是(shì)做好风控(kòng)，选择适(shì)合自己风险(xiǎn)偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存(cún)款利率下(xià)行，普通(tōng)投资者(zhě)储蓄收益(yì)下降，为保持资(zī)金保(bǎo)值增值，投资者在评估(gū)自(zì)身风险承(chéng)受(shòu)能力后可适(shì)当(dāng)考虑(lǜ)公募货(huò)币基金、公募(mù)中短债基金、商业银行现(xiàn)金管理(lǐ)类产品等风险(xiǎn)等级较(jiào)低、支取相对(duì)灵活的产品。

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