A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场(chǎng)计算上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化(huà)下，中(zhōng)国(guó)移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来看(kàn)，最近十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时(shí)，市(shì)值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益(yì)于(yú)当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春(chūn)节(jié)后(hòu)白(bái)酒行业(yè)的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策(cè)持续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产力的(de)重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市场对科技(jì)企业的(de)态(tài)度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管(guǎn)道运营(yíng)商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日56是什么意思 56是什么尺码研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故(gù)事引发(fā)市场热(rè)议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以看出(chū)的(de)是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业景(jǐng)气度变化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么(me)此前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(56是什么意思 56是什么尺码fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握(wò)着(zhe)大把的通信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的(de)问题，中国(guó)移动本(běn)质(zhì)作为通信(xìn)基(jī)础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正(zhèng)在迎(yíng)来一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比下降(56是什么意思 56是什么尺码jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的(de)是(shì)，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互(hù)联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营业(yè)务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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