昨天深夜(yè)，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议(yì)，但(dàn)会议开(kāi)始后不(bù)久(jiǔ)就突然离开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯(sī)强调(diào)，他不知(zhī)道双方是否会在周(zhōu)五或周末(mò)再(zài)次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力可(kě)能(néng)影响联(lián)储的利(lì)率路径，若(ruò)源于银行业(yè)危机(jī)的(de)信贷环境收(shōu)紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员(yuán)目前预计(jì)，美(měi)联(lián)储6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易(yì)员预计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员似乎更(gèng)受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高位回(huí)落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元指数(shù)刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低走，受(shòu)债务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国(guó)会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党人(rén)将于(yú)北京时(shí)间(jiān)今(jīn)天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务上限(xiàn)解决不(bù)了任何(hé)问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动(dòng)的(de)增加(jiā)政府开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美国财(cái)政部现金(jīn)余(yú)额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出(chū)席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调(diào)，“美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的(de)痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济(jì)保持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机(jī)导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味(wèi)着(zhe)美联储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压(yā)力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成的负面(miàn)影响，可能无需（继续(xù)）加息至那(nà)么高的水平就能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的(de)。做太(tài)多与做太(tài)少的风(fēng)险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近(jìn)期(qī)银行(xíng)业压(yā)力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧(jǐn)程度(dù)等多重(zhòng)不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联(lián)储有能力(lì)观察更多数(shù)据(jù)和未来前(qián)景的演变，然后再(zài)决(jué)定可能需(xū)要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季(jì)度经济预测的准确(què)度通(tōng)常存在挑战(zhàn)，他上述提到(dào)的观点及其(qí)能实现(xiàn)的程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历(lì)史(shǐ)性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋>

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利(lì)率路径(jìng)信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行(xíng)业(yè)压(yā)力(lì)将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯(chú300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋n)碱和玻(bō)璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日(rì)内平(píng)今仓交易(yì)手续费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)负责(zé)人闾振兴表示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)预期转弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐观；三(sān)是交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原因并不(bù)相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌(diē)幅(fú)较大的主要(yào)原因在(zài)于(yú)远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需(xū)关(guān)系也存(cún)在一定(dìng)的影响。在现货松动、投(tóu)产预(yù)期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑(huá)。

　　“而(ér)对(duì)于玻(bō)璃(lí)，主要原因在于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至环比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的(de)备货情绪出(chū)现(xiàn)一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下(xià)滑。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式点火(huǒ)，新增天(tiān)然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能(néng)源的天然(rán)碱预(yù)计生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结(jié)构在9月(yuè)会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充(chōng)分(fēn)计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的(de)订(dìng)单支撑，5月中旬(xún)订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库(kù)存天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库(kù)逻辑(jí)下(xià)出现过(guò)反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍(shào)，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复(fù)苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个工业(yè)品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是(shì)否能(néng)带(dài)来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格(gé)趋势预计继(jì)续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待(dài)下游的原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需(xū)求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形(xíng)下(xià)，7月(yuè)订单是否依(yī)旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两个(gè)指标：一(yī)是基差(chà)不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是(shì)月(yuè)供需预期(qī)博弈相对明(míng)朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价(jià)降价幅(fú)度。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或(huò)将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势(shì)也(yě)将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单(dān)情况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若(ruò)后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬升(shēng)，下(xià)游深加工订单数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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