北京(jīng)时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银(yín)行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们(men)预(yù)测的中值。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货(huò)短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳(láo)动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数(shù)据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字shì)场(chǎng)预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎ丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字n)仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联(lián)储是(shì)否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和(hé)美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字p>

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希(xī)望于(yú)美联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢(huī)复(fù)上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结(jié)束(shù)，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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