尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一(yī)步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研(yán)报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯(xīn)片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的(de)价值量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模(mó)型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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