北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn200克等于多少毫升水，200克是多少ml水)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉(sù)期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市200克等于多少毫升水，200克是多少ml水场正(zhèng)在降温(wēn)。包(bāo)括最近(jìn)几周(zhōu)的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(sh200克等于多少毫升水，200克是多少ml水ì)场预(yù)计5月是(shì)美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情(qíng)况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会(huì)后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下半年(nián)降息的(de)博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价(jià)格有望再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余(yú)投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看(kàn)多观(guān)点出奇(qí)一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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