如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内(nèi)人(rén)士开始(shǐ)注意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越来越多(duō)平时不太(tài)关注日本(běn)市场(chǎng)的(de)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这(zhè)意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投资(zī)者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经(j板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示īng)历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业(yè)宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推(tuī)出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行(xí板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示ng)更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外(wài)投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外(wài)国(guó)游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因(yīn)素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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