财联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关(guān)的一个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委(wěi)员会(huì)一(yī)致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)在投票的清单(dān)上(shàng)900g是几斤 900g是多少毫升。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问题的市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CD900g是几斤 900g是多少毫升S合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到(dào)期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级(jí)债的(de)持(chí)有人是相较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委(wěi)员(yuán)会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作用是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委(wěi)员(yuán)会，负(fù)责决定在(zài)这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚(fá)款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会(huì)就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在(zài)瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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