国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在(zài)美(měi)国多(duō)项重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公布(bù)其第一季(jì)度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股价(jià)在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数(shù)量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了(le)范(fàn)围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年(nián)来一(yī)直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的(de)银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购(gòu)、股息(xī)支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可(kě)在成本(běn)分担(dān)的基础上提(tí)供给州政府和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)表示(shì)，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据(jù)显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)的紧缩(suō)预(yù)期，同时(shí)增加了下(xià)半年美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升(shēng)，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国(guó)当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重(zhòng)点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对(duì)于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美(měi)银行业风险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，美国管得了比尔盖茨吗他(tā)认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空(kōng)因素(sù)间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(d美国管得了比尔盖茨吗ù)来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均对(duì)贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别(bié)是(shì)就业(yè)市场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的(de)乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻(luó)辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降息(xī)预期的(de)修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务上限问题悬(xuán)而(ér)未决(jué)，投资者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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