5月23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森(sēn)生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年以(yǐ)来持续处于低(dī)位水平，具(jù)有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处(chù)于历史较低分(fēn)位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛(sài)道(dào)是(shì)否能有(yǒu)反(fǎn)弹(dàn)行情(qíng)？在后疫(yì)情时(shí)代，医药(yào)板块是否还有新的业绩驱(qū)动因素？本文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫(yì)情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医(yī)药(yào)行业的基本面正继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创新药除外）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看(kàn)，在(zài)2023年一季(jì)度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外）存(cún)在一定的(de)估值修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的(de)营收与(yǔ)去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍(bèi)恢(huī)复(fù)到(dào不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据(jù)来看，除去(qù)创新药和(hé)疫情受(shòu)益细分领域，医(yī)药(yào)板块中具有较好成(chéng)长能(néng)力的低估值板块(kuài)有(yǒu)原(yuán)料药、医(yī)疗设备(bèi)、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售(shòu)前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄(líng)化，国内医保(bǎo)支出并未(wèi)增加太多(duō)，增速(sù)中的增量大部分都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的(de)医疗行业，增长(zhǎng)速度(dù)并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显的(de)，传统药企必须要给创新留出空间，比(bǐ)如(rú)在过(guò)去的三年中，港股创新药企的年化营收增速(sù)高达(dá)70％。对本(běn)土医药企(qǐ)业(yè)而(ér)言，要实现高速发(fā)展，必须要(yào)双管齐(qí)下，在本(běn)土市场之外拓(tuò)展国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新(xīn)基建(jiàn)仍是

　　医药投资(zī)的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在总(zǒng)需求(qiú)复苏不及预(yù)期的(de)背景下，医药板块(kuài)中有刚性(xìng)需求的(de)新基建板(bǎn)块(kuài)或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上(shàng)或仍是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡(héng)分布(bù)，医(yī)疗新(xīn)基(jī)建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开新闻发(fā)布会，重点介(jiè)绍优质医(yī)疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服(fú)务体系。长(zhǎng)期以来，国(guó)家(jiā)卫生(shēng)健康委(wěi)通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下(xià)移，不断提(tí)高县级(jí)医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续推进(jìn)人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市三级医(yī)院的对口支援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多(duō)种形式，满足县域居民的(de)基本医(yī)疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市(shì)县范围(wéi)内(nèi)解(jiě)决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继(jì)续推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导各地按(àn)照(zhào)“搭平台(tái)，建载(zài)体，促融合”的思(sī)路，重点(diǎn)加(jiā)强群众需求(qiú)较(jiào)大(dà)的(de)心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐(qí)资源短(duǎn)板(bǎn)，完成预期的(de)建设任务。随(suí)着具体(tǐ)政(zhèng)策的出台，相关的(de)基层医疗器(qì)械(xiè)市场或(huò)将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗成像器材(cái)、生命(mìng)信(xìn)息(xī)设备和心血(xuè)管耗材相关的板块将会有(yǒu)较大(dà)的发展空间。其(qí)中(zhōng)的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改政策频(pín)频出(chū)台，医疗器械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随着(zhe)国家(jiā)继续支持优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下(xià)沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化(huà)，促进(jìn)更多优质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放(fàng)更多中不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包(zhōng)、基层(céng)医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四(sì)五”规划中提出要加(jiā)强医(yī)疗卫生领(lǐng)域(yù)的(de)基础(chǔ)设施(shī)建设的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购(gòu)将更(gèng)加(jiā)宽(kuān)松，这(zhè)将推动(dòng)医疗器械市(shì)场(chǎng)的快速发(fā)展。在(zài)政策推动(dòng)下，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借(jiè)高性价比的(de)优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持(chí)续加强，国(guó)产(chǎn)替代将逐步加速，相关大(dà)型医疗(liáo)器(qì)械的(de)龙头厂商将(jiāng)会抓住放量(liàng)的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端医(yī)疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这(zhè)些(xiē)企(qǐ)业具有较好(hǎo)的(de)产(chǎn)品性能、较好的渠(qú)道和较强(qiáng)的研(yán)发能力。

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