随着一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季(jì)的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的(de)权益基(jī)金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排(pái)名(míng)同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并通过(guò)努力不断(duàn)扩(kuò)大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位(wèi)列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易(yì)方达信息(xī)产业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则是(shì)交(jiāo)银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次(cì)为易方达安(ān)盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但(dàn)行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字(zì)经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的(de)仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时适度(dù)降低价值(zhí)型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他(tā)确(què)定(dìng)性较高的(de)绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金(jīn)经理对全(quán)年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离(lí)外，其(qí)他方面(miàn)没(méi)有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的(de)判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基(jī)金和股票(piào)，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关(guān)板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继(jì)续对部(bù)分主动(dòng)权益(yì)基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的(de)持仓结(jié)构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的(de)平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位(wèi)，但(dàn)内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和(hé)估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度(dù)价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基(jī)金的(de)超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏(piān)成(chéng)长策(cè)略的(de)基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季(jì)度(dù)逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类(lèi)资产年(nián)度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度(dù)操作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了(le)中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业(yè)绩预期增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并(bìng)通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等(děng)方面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产(chǎn)业(yè)周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期(qī)的(de)度过(guò)，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经(jīng)济元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字和新技术领域。大(dà)复苏(sū)中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行(xíng)供(gōng)需(xū)格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一路带(dài)动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标五年(nián)基(jī)金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国(guó)内权(quán)益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但(d元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字àn)政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域(yù)，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历(lì)史上的复(fù)苏(sū)周期，权益(yì)方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能激活(huó)市(shì)场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方(fāng)向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带(dài)来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块的场景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替(tì)代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看(kàn)，半(bàn)导体行业(yè)可能(néng)在下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相较于去(qù)年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而(ér)人工智(zhì)能等(děng)技术(shù)的突(tū)破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字长空间(jiān)。

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