随着一季(jì)报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四(sì)季(jì)度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的基金(jīn)配置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去(qù)年末(mò)是与(yǔ)融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其(qí)中(zhōng)更有(yǒu)包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方(fāng)达(dá)科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革(gé)基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过(guò)多年化工研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三(sān)“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富(fù)科(kē)技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合(hé)基(jī)金增(zēng)持前三则(zé)被易方(fāng)达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据(jù)；股票(piào)基(jī)金增持(chí)前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金(jīn)增持前(qián)三依(yī)次为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能(néng)源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度(dù)披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本(běn)季度基(jī)金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语时适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增(zēng)加其(qí)他确定性较(jiào)高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益(yì)和绝对(duì)收益(yì)的投资机会不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了(le)向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年全(quán)年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了(le)低(dī)估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老(lǎo)2035三(sān)年今(jīn)年一季度的(de)主要持仓仍然坚持(chí)长期(qī)资(zī)产配置(zhì)策略，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之(zhī)间(jiān)分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不同(tóng)板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季(jì)报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深度价(jià)值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预期增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益(yì)于顺周期(qī)低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及(jí)国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和(hé)机会(huì)？如(rú)何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一(yī)季报中提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济(jì)数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角(jiǎo)度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目(mù)标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对(duì)于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边(biān)际(jì)。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌属于(yú)“放(fàng)开交易(yì)”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面的(de)总体改善能(néng)激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业、企业(yè)基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)，特别是国(guó)产替代的(de)关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可(kě)能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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