财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩下(xià)滑(huá)或(huò)亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归(guī)母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶段善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思(duàn)低(dī)点迄(qì)今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的(de)燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠(huì)泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列(liè)五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太(tài)（百威(wēi)英博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头(tóu)部(bù)企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中国市(shì)场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营业利润增长将(jiāng)低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地区的销售权(quán)划(huà)归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷提(tí)价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参(cān)与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可(kě)当。产品端(duān)方(fāng)面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量(liàng)，带(dài)动整体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数效应，预(yù)计公司全年业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购(gòu)喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对(duì)其高端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大(dà)，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几(jǐ)年风(fēn善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思g)光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被(bèi)雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零(líng)售业(yè)态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处起步(bù)阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优化(huà)之(zhī)下(xià)，公司(sī)业(yè)绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间，且(qiě)目(mù)前行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有弯(wān善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思)道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景布局多(duō)元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜(qián)力，并有望(wàng)成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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