近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)也表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工(gō女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌ng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变(biàn)动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度(dù)白银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主(zhǔ)要受(shòu)制(zhì)于(yú)白银(yín)工业属(shǔ)性及(jí)美联储(chǔ)加息(xī)预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融体系的流(女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续(xù)加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价(女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌jià)的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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