金融界5月16日消息 国新办今(jīn)日(rì)上午举行4月份国(guó)民经(jīng)济运行情况新(xīn)闻发布会。现场(chǎng)有记(jì)者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于(yú)预期，尤其是(shì)PPI通缩加(jiā)剧，请问原(yuán)因有哪些？国家统(tǒng)计局如(rú)何看待未来(lái)的走势？

　　国家统计局新闻发(fā)言人、国(guó)民经济综合统(tǒng)计司司长付凌(líng)晖回应称，当(dāng)前价格低(dī)位运行主要是阶段性的，当(dāng)前中国经济不(bù)存在通缩，总的来(lái)看，下(xià)阶(jiē)段也(yě)不(bù)会出现通(tōng)缩。从CPI的情况来(lái)看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是(shì)回(huí)落(luò)的，4月份同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个(gè)月(yuè)回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走(zǒu)低主(zhǔ)要(yào)是一些(xiē)阶段性因素影响。

　　一是食(shí)品价格的(de)回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市(shì)场价格有所回落。同时，生猪市(shì)场供应总(zǒng)体是充足的。进(jìn)入4月份(fèn)以后，猪肉(ròu)消(xiāo)费进入淡季(jì)，猪肉价(jià)格下行，也(yě)带动了食品(pǐn)价格的(de)回落。4月份(fèn)，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回(huí)落2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来(lái)，受到世界经(jīng)济复苏乏力、全球能(néng)源价格(gé)总体上趋于回落，对国内居民消费汽(qì)柴油价格输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能(néng)源价格(gé)同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅(fú)有所扩大。

　　三(sān)是国内(nèi)部分耐用消费品(pǐn)降价促销。今年以来，受(shòu)到汽(qì)车优惠补贴(tiē)政策去年底到期(qī)影响，国六B的排放标(biāo)准在今年7月份(fèn)切换，车企(qǐ)降(jiàng)价促销力度加大(dà)，带(dài)动了价格的下行。我们看到，4月(yuè)份燃油(yóu)小汽车(chē)价格环比还在下(xià)降。

　　四是上年同(tóng)期(qī)对比基数走高。上年同期受到疫情冲击，猪肉(ròu)价格(gé)进(jìn)入到上涨周期等因(yīn)素的影响，食品价格(gé)涨(zhǎng)幅扩(kuò)大。同时，由于国(guó)际地(dì)缘政(zhèng)治冲突、全球疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)，去年国际油价高涨(zhǎng)，带(dài)动了CPI中能源价格上升。在这(zhè)些(xiē)因(yīn)素共(gòng)同影响下，去年(nián)4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大(dà)0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，在价格中(zhōng)食品(pǐn)和能源由(yóu)于受(shòu)到(dào)短(duǎn)期因素(sù)影(yǐng)响，往往波动会比较大，看(kàn)价格总体的状(zhuàng)况，更重要的(de)还(hái)要看(kàn)核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看(kàn)，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相(xiāng)同，总体保持基本(běn)稳定(dìng)。从核心CPI目前(qián)的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还是偏低的，很重要的(de)原因是服务需(xū)求仍在(zài)恢复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经济(jì)社会恢复常态化运行(xíng)，服(fú)务需求稳步(bù)扩大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等价格涨幅回(huí)升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有(yǒu)所(suǒ)扩大(dà)。4月份，服(fú)务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个(gè)百分点，连续两(liǎng)个月(yuè)回(huí)升(shēng)。未来(lái)随着服务消费需求(qiú)带动(dòng)增强(qiáng)，价(jià)格回(huí)升也会推动核(hé)心CPI涨(zhǎng)幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情况来看，今年以来(lái)受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下(xià)几(jǐ)个：

　　一(yī)是国际输入性因素影(yǐng)响。我国部分大(dà)宗商品(pǐn)价格与(yǔ)国际市场联系(xì)比(bǐ)较紧密，今(jīn)年以来受到世界经济恢复乏(fá)力(lì)影(文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求yǐng)响，国际大宗商品(pǐn)价格走低(dī)、国内石油(yóu)、有色(sè)价格(gé)出现下降，4月份石油和(hé)天然气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原料和化学制品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金(jīn)属(shǔ)冶炼和压(yā)延加(jiā)工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行(xíng)业市(shì)场需求(qiú)不足(zú)。经济恢复(fù)常态化运行(xíng)以(yǐ)后(hòu)，部分行业产(chǎn)能供给(gěi)充裕(yù)，但市场需求(qiú)相(xiāng)对(duì)不足，价格有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)。比(bǐ)如煤炭产能(néng)继续释放(fàng)，进(jìn)口持(chí)续增加，而电煤需求(qiú)季节性减少，市(shì)场进入淡季，价格降幅有所(suǒ)扩大(dà)，4月份煤炭开(kāi)采和洗选业价格(gé)下(xià)降9.3％。我(wǒ)国(guó)钢材产能比较充足(zú)，而市场需求还在恢复中，价(jià)格出(chū)现下(xià)降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和压延加工(gōng)业价(jià)格(gé)下(xià)降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年价格(gé)翘尾影响是负2.6个百分点，比(bǐ)3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输入(rù)性影响还会持续，国内(nèi)市场需求仍在恢(huī)复中(zhōng)，部(bù)分工业品(pǐn)价格短期(qī)下(xià)行(xíng)情况还会延续。但是随着(zhe)国(guó)内经(jīng)济恢复，市场需求回(huí)暖，总的判(pàn)断，下(xià)半年PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央(yāng)行报(bào)告：当前我(wǒ)国经济(jì)没有出现通缩

　　值(zhí)得注意(yì)的是，昨天央行发布的(de)一季度货币政(zhèng)策报(bào)告也提(tí)及通缩。报(bào)告提到，我(wǒ)国(guó)通胀水平处(chù)于温和区间。过(guò)去一年(nián)、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要(yào)与供需恢(huī)复时间差和基(jī)数(shù)效应(yīng)有关。我(wǒ)国经济运行开局良好(hǎo)，同时通胀保持(chí)温(wēn)和(hé)，CPI涨(zhǎng)幅(fú)逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运(yùn)行在负(fù)值区间(jiān)。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段性回落的(de)影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下因素(sù)：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子政策有(yǒu)力支持下，国(guó)内生产持续加快恢复(fù)，PMI生产分项(xiàng)保(bǎo)持在较高(gāo)景气区间；农(nóng)副(fù)产(chǎn)品生产(chǎn)稳定、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了居民“菜(cài)篮(lán)子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)应充足。

　　二是需(xū)求(qiú)复苏偏慢。实体经济生产、分配(pèi)、流通、消费等环节本身有个过程，加(jiā)之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居(jū)民超额储蓄向消(xiāo)费的转化受收入分配分化、收(shōu)入预期不稳等制约，特别是汽车(chē)、家装等大宗消费需求(qiú)偏弱。近(jìn)期居民出现提前还(hái)贷(dài)现象(xiàng)，也一定程度影响当期消费。

　　三(sān)是(shì)基数效应明显(xiǎn)。去年(nián)国际油价一度(dù)逼(bī)近140美元大关(guān)，今年以来(lái)已回落至80美元(yuán)附近，带动CPI交通(tōng)工(gōng)具燃料和居(jū)住水电燃料的同比增速走(zǒu)低；疫情扰动使(shǐ)得(dé)去年3月鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，对今年(nián)也(yě)存在(zài)高基数影响。GDP等(děng)宏观经济数据同(tóng)样(yàng)存在明显(xiǎn)基数(shù)效应，去年二季度受(shòu)疫情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数作用下今年二季度(dù)GDP增速可能明显回升。

　　未来几个(gè)月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将(jiāng)阶(jiē)段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅(fú)基本在(zài)2.5％左右的高基数影响。但要看到(dào)，随着基数降低，特别是政策效应将(jiāng)进一步显现(xiàn)，市场机制发挥充分作用(yòng)，经济内生动力也在增强，供(gōng)需缺口有望趋(qū)于弥(mí)合(hé)，预计下(xià)半年CPI中枢(shū)可能(néng)温和抬(tái)升，年末(mò)可能回升至近(jìn)年均值水平(píng)附近。

　　报告表示(shì)，当前(qián)我国经济没有(yǒu)出现通缩。通缩主(zhǔ)要指价(jià)格持(chí)续负增长，货币(bì)供应量也具有下降趋势，且通常伴随经济衰退。我(wǒ)国物价仍(réng)在温和上涨(zhǎng)，特(tè)别(bié)是核(hé)心CPI同(tóng)比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社融增长相(xiāng)对较快，经济运行(xíng)持续好转，不符合(hé)通缩(suō)的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供求基本(běn)平衡，货(huò)币条件(jiàn)合理(lǐ)适度，居民预期稳(wěn)定，不存(cún)在(zài)长期通缩(suō)或通胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以(yǐ)休(xiū)矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩是个(gè)伪命题，担忧大可不必(bì)

　　物价是经济短周期波动(dòng)的滞(zhì)后指标，不(bù)能仅以物价回落(luò)来评判经济进入“通(tōng)缩(文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求suō)”。过往(wǎng)经验显示，经济的(de)周期性(xìng)波(bō)动主(zhǔ)要由需求(qiú)驱动，物价跟(gēn)随需求变化而变(biàn)化，使(shǐ)得(dé)物价(jià)变化滞(zhì)后(hòu)经济1-2季度左右；经(jīng)济(jì)复(fù)苏初期(qī)，需求才(cái)刚刚开始(shǐ)修复，对价格的(de)提振(zhèn)尚不明显(xiǎn)，使得物价指标低位(wèi)徘徊(huái)，例如，2015年(nián)初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指(zhǐ)标持续(xù)修复，显示经(jīng)济处于复苏初期。以企业中(zhōng)长期资金来源(yuán)刻画的有效社融增速，去(qù)年9月以来持续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回(huí)升2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效(xiào)社融变(biàn)化领先经济2个季度左右的(de)经验规律(lǜ)，本轮(lún)信用扩(kuò)张会带动(dòng)经济在2023年初见(jiàn)底回升，1季度经济(jì)指标已(yǐ)有所(suǒ)体现。

　　年初(chū)以来物价(jià)的(de)回落，受基数、供给和外需等影(yǐng)响(xiǎng)较大；伴随拖(tuō)累减弱、需求修(xiū)复(fù)，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开始抬升。除去年基(jī)数较高外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格回落，及(jí)油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而线下活动(dòng)相关服务、衣着等(děng)价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即(jí)将底(dǐ)部回(huí)升、PPI在(zài)年中前后开始抬升。

　　二(èr)问：资(zī)金空转加剧，政策托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资(zī)金存在(zài)一定空转较(jiào)为常见。经(jīng)验(yàn)显示(shì)，资金空转(zhuǎn)多发生在经济回落(luò)、货币明显宽松(sōng)阶段，部分资金滞(zhì)留在金融(róng)体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以(yǐ)来也有类(lèi)似特(tè)征；有所不(bù)同的是，当前资金(jīn)多滞留在银行体(tǐ)系(xì)、而不是(shì)非银(yín)金融机构，与居民理财回表、购房偏弱带来(lái)的居民与企业之(zhī)间信用(yòng)派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思(sī)路不同，使得信用(yòng)派生驱动和表征(zhēng)不同过(guò)往，企业有效信用派生自(zì)去年9月以(yǐ)来持续改(gǎi)善，而房地产相关融(róng)资拖累总(zǒng)体信用派生。传统周期(qī)下，信(xìn)用扩(kuò)张以房(fáng)地(dì)产(chǎn)驱(qū)动为主，使得居民(mín)贷款增长明显快于企业；相(xiāng)较之下，本轮(lún)信用修复主(zhǔ)要靠(kào)企(qǐ)业融资扩张，有效社融(róng)从去年(nián)9月开始持续回升(shēng)，而居(jū)民信贷(dài)一度拖累社融(róng)回(huí)落。

　　本(běn)轮信(xìn)用派(pài)生带来的经济效应不同过往，有效信用(yòng)派生(shēng)对企业(yè)行为的(de)支(zhī)持已开始显现。去年3季度以来(lái)，资金加速(sù)流向制造业(yè)，而房地产(chǎn)相关融资显著弱于以往，使得制(zhì)造业(yè)投资表(biǎo)现显著强(qiáng)于(yú)房地产(chǎn)；伴随融资的持(chí)续改善，企业(yè)资本开支在1季度有所扩大。但(dàn)房地产“缺位”，压(yā)低了信用派(pài)生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三(sān)问(wèn)：中观数(shù)据已现“疲(pí)态”？疫(yì)情“后遗症(zhèng)”或被过度渲染

　　高(gāo)频指标报复性反弹后走弱，主要(yào)缘(yuán)于场(chǎng)景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤痕效(xiào)应(yīng)”的存在，使得大家容易产生悲观情绪。疫情政策(cè)调整，放大(dà)了“春节效(xiào)应(yīng)”带来的经济波动(dòng)，部(bù)分(fēn)高频(pín)指标报复(fù)性反弹后出(chū)现走弱的(de)迹象。其(qí)中，偏(piān)消费端的活动多(duō)在(zài)2月底(dǐ)之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致宏(hóng)观数(shù)据(jù)屡(lǚ)超预期的同(tóng)时，市场信(xìn)心反其道而行之。

　　内生(shēng)动能的修复已然开始，消费动能或被(bèi)低估，前半程靠居(jū)民出(chū)行和企业消费，后半程靠居民消费能力的恢复。出(chū)行意(yì)愿的持(chí)续改善、企业(yè)经营活(huó)动正常化(huà)等，皆指向场景恢(huī)复(fù)带来(lái)的消费修复(fù)持(chí)续性和(hé)弹性不宜(yí)低估(gū)；批发零售、住宿餐饮等服(fú)务业，及(jí)稳增长相关行业招工需求在逐步(bù)修(xiū)复(fù)，有助于推动收入与消费的(de)正循(xún)环。

　　地(dì)产链条的“积极”信号也在(zài)累积。地产大周期(qī)向下已是共识(shí)，地(dì)产(chǎn)链条修复会弱于传统(tǒng)周期；但小周(zhōu)期超调(diào)后的修复出现一些“积极”信(xìn)号。1）高能级城市(shì)地产供给增(zēng)多、质量改(gǎi)善，利于需求释(shì)放、形成(chéng)供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区(qū)棚改加(jiā)码（可比口(kǒu)径增长近(jìn)60％）、中西部地区收入修复等，有(yǒu)利于(yú)稳定低(dī)能级城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求