财(cái)联(lián)社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润(rùn)相比(bǐ)去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实(shí)施“啤(pí)酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉(hàn)斯(sī)等，几乎(hū)每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大巨头(tóu)的(de)具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望进一(y甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写ī)步提升盈利水平。分析人(rén)士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持(chí)续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的(de)水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南北(běi)的(de)大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难见到了(le)，各(gè)种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程(chéng)，202甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写3年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产(chǎn)品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千(qiān)元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日发布的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端(duān)化势能锐不可(kě)当。产品端(duān)方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生(shēng)系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结(jié)构(gòu)持(chí)续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成交(jiāo)割(gē)。1863年(nián)创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入(rù)占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年(nián)风光不(bù)在。不仅销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人(rén)士认(rèn)为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下(xià)燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证(zhèng)券(quàn)分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称(chēng)，改(gǎi)革红利(lì)释放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优化(huà)之(zhī)下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力(lì)及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，产品风(fēng)味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局(jú)多(duō)元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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