5月10日(rì)，有消息称部分银(yín)行相关部门收到《关于调整协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限的(de)通知》，四大(dà)国有银行协(xié)定存(cún)款和通知存款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协(xié)定存(cún)款更(gèng)多是(shì)对公业务，而通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后(hòu)续货币(bì)政策走向等，记者采访了招商基金(jīn)研(yán)究部首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总经理助(zhù)理兼现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金、光(guāng)大保德(dé)信基金、德邦基金(jīn)等公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调(diào)降更(gèng)多(duō)是出(chū)于推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。对银(yín)行而言，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少(shǎo)存款定(dìng)价的无(wú)序(xù)竞争，降低银行负(fù)债成本；同时(shí)本次降息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作是(shì)促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会(huì)出现急转弯(wān)，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策(cè)基调。

　　延续银行存款利(lì)率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者(zhě)：四大国有(yǒu)银行为何下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更多(duō)是出于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化(huà)大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率为代(dài)表的债券市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下(xià)调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场化改革推(tuī)进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银行近年(nián)息(xī)差(chà)不断(duàn)下行。在资产(chǎn)端定价(jià)压力较大且存(cún)款(kuǎn)持(chí)续高增的情况下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固(gù)定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利于对公客户留(liú)存的(de)活(huó)期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，近(jìn)年(nián)来市场利率整体下行，实(shí)体经济综合融资成本不断下降，银行资(zī)产端收益下降较为明显；第二，银行整体净(jìng)息差持续走低，银行(xíng)利(lì)润空(kōng)间压(yā)缩(suō)明(míng)显；第三(sān)，企业(yè)和居(jū)民风险偏好大幅下降导致(zhì)存款增长比(bǐ)较明显，存款市场供需关系发生(shēng)了(le)变化(huà)，降低了银行高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存(cún)款介于(yú)活(huó)期与(yǔ)定期存(cún)款之间，自2022年存(cún)款自律机制(zhì)对(duì)于活(huó)期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本(běn)次(cì)将协定存款(kuǎn)与通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限下调(diào)也是要(yào)将存(cún)款产品线(xiàn)的调整进行统一，全面(miàn)缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身(shēn)经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通(tōng)过自律机制协调调(diào)降负债成(chéng)本，有利于提(tí)升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率管控为上限管(guǎn)控，贷款利(lì)率则(zé)为下限管控，近年来贷款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价(jià)方式的(de)改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历(lì)了(le)两轮大(dà)规模存(cún)款利(lì)率下(xià)降，主(zhǔ)要是大(dà)行和股份(fèn)行参与，今年(nián)以来的调整更(gèng)多是延续(xù)去年9月这一(yī)轮存(cún)款利率(lǜ)下调，中小银行补(bǔ)充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制(zhì)度由原来的(de)激(jī)励(lì)为主引(yǐn)入惩罚措施(shī)，加速了中小银行(xíng)存款利率补(bǔ)降的进度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经(jīng)济修复存(cún)在波(bō)折。目前居(jū)民(mín)超额储蓄(xù)高增(zēng)，实体(tǐ)融(róng)资需求(qiú)有限(xiàn)，银行存款增加，降低存(cún)款利(lì)率可以引导减少信贷套利，助(zhù)力(lì)经济增长(zhǎng)。从银(yín)行(xíng)的角(jiǎo)度(dù)，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期(qī)类存款收(shōu)益，延续近期银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成(chéng)本压力(lì)；另一方(fāng)面(miàn)，有利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率(lǜ)调(diào)降都(dōu)集(jí)中在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介(jiè)于活期(qī)和定期存款之(zhī)间(jiān)的存款的(de)利率(lǜ)调(diào)整，当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利率(lǜ)上限，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调的(de)有效(xiào)性(xìng)。银(yín)行一季度净息差(chà)水平均创历(lì)史新(xīn)低，上市银(yín)行整(zhěng)体净息差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下(xià)调(diào)可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大(dà)势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据(jù)，居(jū)民贷款偏弱之外(wài)，企(qǐ)业贷(dài)款也在边际(jì)转弱，但企(qǐ)业中长期贷(dài)款同比多增幅(fú)度(dù)较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调(diào)，还要进(jìn)一(yī)步观(guān)察5-6月信贷情况(kuàng)。对(duì)于存款利率，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，控制存(cún)款成本成(chéng)为当(dāng)务之急。中小银行或有动力持续主动下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。长期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍(réng)是大(dà)势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存(cún)款利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年(nián)后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等发达地(dì)区(qū)地(dì)方债发(fā)行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金(jīn)供(gōng)需决(jué)定的，而(ér)央行(xíng)的(de)政策利率、基(jī)准利率在(zài)一方面要(yào)合适顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政(zhèng)策意愿强(qiáng)调信号(hào)意义的作用。今(jīn)年是(shì)真正疫后(hòu)复苏的第(dì)一年(nián)，我(wǒ)们仍(réng)面临内生动(dòng)力不强需求不足的(de)情况(kuàng)，央行(xíng)已(yǐ)经通过(guò)降准以(yǐ)及结构性货币政策等(děng)多项举(jǔ)措(cuò)给予(yǔ)了实(shí)体(tǐ)经济所需的一定的(de)资金(jīn)投放支持，有效降(jiàng)低了实体综合(hé)融资成(chéng)本，后续需要财政政策(cè)产业(yè)政策等配套政策继续激(jī)活内(nèi)生(shēng)动(dòng)力(lì)扭(niǔ)转预期。

　　当前(qián)央行需要(yào)观(guān)察跟踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短(duǎn)期(qī)调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金合(hé)理(lǐ)充(chōng)裕的环境，故从银(yín)行(xíng)资产端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或(huò)仍维持低位，后续(xù)是否进(jìn)一步(bù)下调要(yào)看实体经济复苏的(de)情况。银行负(fù)债端，存款基准利率(lǜ)下调(diào)的概率(lǜ)不大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空(kōng)间仍存在，而是否(fǒu)进一(yī)钟南山为什么被说成钟百亿步(bù)下调要看银(yín)行自身经营需(xū)要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行(xíng)指导(dǎo)利率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建立了存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制(zhì)，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合(hé)理调整存(cún)款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存(cún)款利率市场化调整机(jī)制(zhì)作用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存款利(lì)率市(shì)场化(huà)定价情况作为合格(gé)审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利(lì)率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通过存款利(lì)率下行，稳定商业(yè)银行净息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持低位(wèi)或继续下行，最终有(yǒu)利于社(shè)会融资成本下(xià)行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从日前公(gōng)布的金融数(shù)据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势(shì)或(huò)仍(réng)在。近(jìn)期(qī)国(guó)债(zhài)利率持续下行，银行(xíng)间(jiān)利率(lǜ)下行(xíng)，叠加银行存款(kuǎn)定价(jià)下调(diào)，4月(yuè)社融信贷低于预(yù)期(qī)，国内降息(xī)预期被(bèi)进一步强化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退周(zhōu)期，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大型商业银行和股份制商业(yè)银行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本(běn)仍是(shì)大势所趋。一方面，银行仍(réng)有(yǒu)净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下(xià)降(jiàng)，来保障银行合理利差范围，增(zēng)加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储(chǔ)压力不大(dà)的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调存款(kuǎn)定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协(xié)定存款、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有望带动中小银行主动跟随(suí)下调(diào)存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济下(xià)行影响，投资者悲观预期被放大，大量资(zī)金集中在(zài)银行(xíng)存款端，此次(cì)存款利率(lǜ)下调也有望(wàng)带动存款资(zī)金的(de)释放(fàng)，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以下(xià)信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下(xià)调(diào)将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让(ràng)利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有利于增强(qiáng)银行内(nèi)生资本(běn)补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短期(qī)存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居(jū)民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看(kàn)，本次下(xià)调对市场的影响集(jí)中在(zài)以下两(liǎng)点：①规范银行的协(xié)定存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小(xiǎo)银(yín)行的协定存款和通知存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自(zì)律机制(zhì)、定价较低(dī)的银行产(chǎn)生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会普遍(biàn)降低中(zhōng)小行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间。市(shì)场降息(xī)预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业(yè)银(yín)行的活期类存(cún)款收益，使得对公客户(hù)活期存款收益向对私(sī)客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消(xiāo)费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)降低了(le)银行负债成(chéng)本，目(mù)前(qián)上市银行协定(dìng)存款占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率上(shàng)限后，预计行业资金成本(běn)可(kě)以缓释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方面可以限制(zhì)高息揽储(chǔ)，规范行业竞争(zhēng)，特(tè)别是(shì)降低银行对公活期(qī)存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经(jīng)营压力(lì)。此外，银行负(fù)债(zhài)端成本的下降使(shǐ)得银行盈利能力(lì)增强，进一(yī)步打(dǎ)开了资产端收益率下行的空(kōng)间，或(huò)带动债券收益(yì)率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金报(bào)：未(wèi)来存款利率(lǜ)是(shì)否还有进一步下降的(de)空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行(xíng)使得商业银行(xíng)净息差(chà)已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调(diào)降(jiàng)的预期。一方(fāng)面，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷款加权平均利(lì)率(lǜ)创有统计以来(lái)新(xīn)低(dī)，2022年12月(yuè)金融机(jī)构(gòu)人民币(bì)贷款加权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上(shàng)的竞(jìng)争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市(shì)场份额(é)考核(hé)压力使得各行下调(diào)存款利率动(dòng)力(lì)不足(zú)，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款(kuǎn)平均成(chéng)本率基本持平(píng)。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降预(yù)期，有利于降低全社(shè)会无风(fēng)险收(shōu)益率，利多永续经营性(xìng)质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率的(de)央企(qǐ)等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍(réng)然有下(xià)降的趋势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由(yóu)于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧了银行息差(chà)压(yā)力，这使得控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居(jū)民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增(zēng)、企业存款提(tí)升、消费复苏(sū)较(jiào)慢，监管层(céng)面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，促进(jìn)存款流(liú)向(xiàng)消费(fèi)和实际投资。短期(qī)看，存(cún)款利率下调带动流动(dòng)性继续进入债市，中短期(qī)利率，特别是(shì)中短期信用(yòng)债利率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行空间。如(rú)果经(jīng)济复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有可能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫性不高。但银(yín)行普遍(biàn)以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎ钟南山为什么被说成钟百亿n)利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存(cún)量(liàng)贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望(wàng)带动存款利率整体(tǐ)下行(xíng)。现(xiàn)实中，存款利率降(jiàng)低有助(zhù)于压低全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策(cè)充(chōng)裕(yù)延续(xù)，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政策(cè)执行报告以及2023年(nián)一(yī)季(jì)度货政例会均表明当前货币(bì)政策(cè)基(jī)调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要(yào)求，而在此基(jī)础上强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端(duān)利(lì)率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是(shì)针(zhēn)对银行(xíng)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率自律上限，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率，存款利(lì)率下(xià)调并不等于(yú)政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安(ān)全性(xìng)

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者(zhě)应该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投资者(zhě)的投资(zī)工具(jù)应该兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背(bèi)景下，短债基金(jīn)以及其他固(gù)收类基金在具一定流动(dòng)性的同时(shí)，相较活(huó)期(qī)存(cún)款和相(xiāng)当部(bù)分的银行理财产品，具有一定的超额收(shōu)益(yì)，是风(fēng)险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投资(zī)者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初以来，债券(钟南山为什么被说成钟百亿quàn)市场利率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当(dāng)前无论从绝对利率水平还是从(cóng)信用(yòng)利差，都回到(dào)了较低历(lì)史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变(biàn)，但一致预期(qī)导致行情走的比较迅速，市场进一步(bù)盈利空间被压(yā)缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政策，后续(xù)或(huò)进入震荡(dàng)环境(jìng)，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会放大(dà)市场波动。

　　对(duì)于普通(tōng)投资者来说，在这样的环(huán)境下(xià)尽量(liàng)选(xuǎn)择防守类型的产品，规(guī)避(bì)市(shì)场波(bō)动，例如货币基(jī)金，而短(duǎn)债(zhài)基金中(zhōng)要选择久(jiǔ)期短流动性好(hǎo)、历史(shǐ)回撤(chè)控制好的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随(suí)着经(jīng)济高频数据的弱化(huà)趋势显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中(zhōng)长期调结构(gòu)，政(zhèng)策发力(lì)预期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期进(jìn)一步强(qiáng)化，因此股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当前环境下，建(jiàn)议(yì)关注行业估值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环境(jìng)，需要我们识别金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对普通投(tóu)资者(zhě)而言，如果不具(jù)备相关专业知识，可以选择把(bǎ)投资理(lǐ)财交给(gěi)少数(shù)专业的人(rén)来做，让优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理(lǐ)自己的(de)钱袋子。具(jù)备一(yī)定投资能力和风(fēng)控能(néng)力(lì)的人(rén)士(shì)可通(tōng)过理财(cái)和(hé)投资试图跑赢通胀，但前提条件是做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏好的方向和(hé)标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收益下(xià)降(jiàng)，为(wèi)保持资金(jīn)保(bǎo)值增值，投资(zī)者在评估自身风险承(chéng)受能(néng)力后(hòu)可适(shì)当考虑(lǜ)公募货(huò)币基金、公募中短债基金(jīn)、商业(yè)银行现金管理类产品(pǐn)等风险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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