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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合(hé)作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机(jī)构之间在(zài)交(jiāo)易、清算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入(rù)备案的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每(měi)日(rì)交易净限额(é)为200亿元人民(mín)币(bì)，清算(suàn)限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)，昨日(rì)早盘却(què)仍(réng)能(néng)正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶段共(g宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思òng)成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机(jī)的(de)继续发(fā)酵，国(guó)际(jì)原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面(miàn)的改善(shàn)推(tuī)动的(de)。她(tā)表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在(zài)一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现不同程度的(de)停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格(gé)持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估(gū)超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析(xī)师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)及中(zhōng)国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要(yào)的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期(qī)随(suí)着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制(zhì)减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加(jiā)，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库(kù)存(cún)压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场(chǎng)情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生(shēng)和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽的丰(fēng)宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思产(chǎn)对国内(nèi)市场(chǎng)的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比(bǐ)较多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格波动(dòng)仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。

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