财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个(gè)重要问题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组成的委员(yuán)会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来(lái)也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题(tí)的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次(cì)级(jí)债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的(de)排(pái)名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决(jué)定(dìng)。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举也(yě)引发了(le)大量此类(lèi)债券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的金融(róng)衍(yǎn)生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的(de)作用是在(zài)信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考(kǎo)资产的(de)面(miàn)值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市(shì)场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会，负(fù)责决定(dìng)在这(zhè)个地(dì)区(qū)是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文(wén)件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年(nián)2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加(jiā)入(rù)瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同时在“可(kě)预见的(de)未来(lái)”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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