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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望(wàng)一(yī)定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表(biǎo)现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联(lián)储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹(pǐ)配成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加(jiā)息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段1km等于多少米 1km是不是1公里(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动(1km等于多少米 1km是不是1公里dòng)的。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示，假期(qī)前(qián)三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一(yī)轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而(ér)棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库(kù)存(cún)出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存(cún)环比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格(gé)持续(xù)下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商(shāng)预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的(de)最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受(shòu)到(dào)年(nián)初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低(dī)是去库的(de)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后期随着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去(qù)库更(gèng)多是(shì)供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四(sì)也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前(qián)基本(běn)面(miàn)仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难(nán)以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来(lái)，由于美联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油(yóu)脂市(1km等于多少米 1km是不是1公里shì)场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时(shí)期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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