券商研报近期指出，AI领域(yù)对算力的需求不断提高(gāo)，推动(dòng)了(le)以Chiplet为代表的先进封装技术(shù)的(de)快速发展，提升(shēng)高性能导热材料需求来满足散(sàn)热需(xū)求；下(xià)游终端应(yīng)用领域的发展也带(dài)动了(le)导热(rè)材料的(de)需求增加。

　　导热材料分类繁多，不同的导热(rè)材料有不同的特点和应用(yòng)场(chǎng)景。目前广泛应用的导热材(cái)料有合成石(shí)墨材料、均(jūn)热板(bǎn)（VC）、导热填隙材(cái)料、导热凝(níng)胶、导热(rè)硅脂、相变材料等。其中合成石(shí)墨类主要(yào)是用于均热(rè)；导热填隙(xì)材料、导热凝胶、导热硅脂和相(绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人xiāng)变材料主要用作(zuò)提(tí)升(shēng)导热能力；VC可以同时起到均(jūn)热和导热作用。

　　中信证券(quàn)王喆等人在4月26日发布的研报中表示，算力需求提升，导热材料需求有望放量(liàng)。最先进的NLP模型中参(cān)数的数量呈指数级增(zēng)长，AI大模型的持(chí)续推出(chū)带动(dòng)算力需求(qiú)放量(liàng)。面(miàn)对算力(lì)缺口，Chiplet或成AI芯片“破局(jú)”之路。Chiplet技术是提升芯片(piàn)集成度的全新方法，尽可能多在物理(lǐ)距离短的范围内堆(duī)叠(dié)大(dà)量芯片，以使(shǐ)得(dé)芯片间的信息传输速度足够(gòu)快。随着(zhe)更多(duō)芯片的堆叠，不(bù)断提高封装(zhuāng)密度(dù)已经成(chéng)为一(yī)种趋势(shì)。同(tóng)时，芯片和封装(zhuāng)模组(zǔ)的(de)热通量(liàng)也不断増(zēng)大(dà)，显著提高(gāo)导热材料需(xū)求。

　　数据中心(xīn)的算力(lì)需求与日俱增(zēng)，导热(rè)材料需求(qiú)会提升(shēng)。根(gēn)据中国信通院发布的《中国数据中心(xīn)能耗现状白(bái)皮书》，2021年，散热的能耗占数(shù)据(jù)中心总能耗的43%，提高散热(rè)能力最(zuì)为紧迫。随着AI带动数据中心产业(yè)进一步发(fā)展，数据中心单机柜功率(lǜ)将(jiāng)越来越大，叠(dié)加数据中心机架数的增多，驱动导热(rè)材(cái)料需求有望快速增(zēng)长。

　　分析师表(biǎo)示，5G通信基站(zhàn)相比于4G基站功耗更大，对于热绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人管理的要求更高。未来5G全(quán)球建设会为导热(rè)材料带来新(xīn)增量。此外，消费电子(zi)在实现智能化的同时逐步向轻薄化、高(gāo)性(xìng)能(néng)和多功能方向发(fā)展(zhǎn)。另外，新(xīn)能源车产销量(liàng)不断提升(shēng)，带(dài)动导热材(cái)料需(xū)求。

　　东方证券表示，随着5G商用化基本普(pǔ)及，导热材(cái)料使(shǐ)用领域更加多元，在新能源汽车、动力电池、数据中心等领域(yù)运(yùn)用比例逐步增加，2019-2022年(nián)，5G商(shāng)用(yòng)化(huà)带动(dòng)我国导热(rè)材(cái)料(liào)市场规模年均复(fù)合增长高达28%，并有望于24年达到186亿元。此外，胶粘剂(jì)、电磁(cí)屏蔽材料、OCA光学胶等各类功(gōng)能材料市场规模均在下游强劲需求(qiú)下(xià)呈稳步上升之势。

　　导热材料产业链主要分(fēn)为原(yuán)材料、电磁屏蔽(bì)材料(liào)、导热器件、下游终端(duān)用户四个领域(yù)。具体来看，上游所涉(shè)及的原(yuán)材料(liào)主要集中在高分子(zi)树脂、硅(guī)胶块、金(jīn)属材料(liào)及布料(liào)等。下(xià)游方面(miàn)，导热材料(liào)通常需要与一(yī)些器件(jiàn)结合，二次(cì)开发形成导热器件并(bìng)最终应用于消(xiāo)费(fèi)电池(chí)、通(tōng)信基站(zhàn)、动力电池等(děng)领域(yù)。分析人士(shì)指出(chū)，由于导热(rè)材料在终端(duān)的中的成本占(zhàn)比(bǐ)并不高(gāo)，但其扮演的角色(sè)非常重要，因(yīn)而供应商业绩稳定性好、获利能力稳(wěn)定。

　　细(xì)分来看，在石墨领域有布(bù)局的上市(shì)公(gōng)司为中石(shí)科(kē)技、苏州(zhōu)天脉；TIM厂(chǎng)商有苏(sū)州天脉、德邦科(kē)技、飞荣达。电磁屏蔽材(cái)料有布(bù)局的上(shàng)市公(gōng)司为长盈精(jīng)密、飞(fēi)荣(róng)达(dá)、中石科技；导热器(qì)件有(yǒu)布局的上市公司为领益智造、飞荣达。

　　在导热(rè)材料领(lǐng)域有(yǒu)新增项目的(de)上市公司为德邦(bāng)科技、天赐材料(liào)、回天新材、联(lián)瑞(ruì)新材、中(zhōng)石科技、碳(tàn)元科技。

　　王喆表(biǎo)示，AI算力赋能叠(dié)加下游终端(duān)应用升级，预计2030年全球(qiú)导热材料市场(chǎng)空(kōng)间将达到 361亿元, 建议关注两条(tiáo)投资主线：1）先进散热材(cái)料主赛(sài)道(dào)领域，建(jiàn)议关注(zhù)具有(yǒu)技术和先(xiān)发优势(shì)的公司德邦科技、中石科技(jì)、苏州天(tiān)脉、富(fù)烯(xī)科技等。2）目前(qián)散热材料核心材仍然大量(liàng)依(yī)靠进口，建议关注(zhù)突破核心技术，实现本土替代的(de)联瑞新材和瑞(ruì)华(huá)泰等。

　　值得注意的(de)绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人是，业(yè)内人(rén)士表示，我(wǒ)国外导热材料发(fā)展较晚，石墨膜和TIM材料的核心原材料我(wǒ)国技术欠缺，核心原材料(liào)绝大部分得依靠(kào)进口。

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