昨天深夜(yè)，美国(guó)债务(wù)上限谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭(bì)门会议(yì)，但(dàn)会议开始后(hòu)不(bù)久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在(zài)不可理喻(yù)，目前谈(tán)判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在(zài)周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了有望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可能影响联(lián)储(chǔ)的利率路(lù)径(jìng)，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储(chǔ)6月份(fèn)加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下月将利率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景(频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽jǐng)敏感的两年期美(měi)债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月(yuè)末(mò)以(yǐ)来(lái)高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束(shù)后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂(zàn)停(tíng)拖累三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本(běn)周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大致持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续进(jìn频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽)行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人(rén)将(jiāng)于北京时间(jiān)今(jīn)天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不了任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金余额截(jié)至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北(běi)京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席(xí)名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路(lù)径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于(yú)我(wǒ)们2％的(de)目(mù)标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标(biāo)2％的频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽承诺，物价稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且(qiě)银行业(yè)危机导致(zhì)的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对(duì)经济增长、就(jiù)业和(hé)通胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继(jì)续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面(miàn)已取得长足进步，政策(cè)立场现在(zài)是对经济增长(zhǎng)具(jù)有限制性(xìng)的。做太(tài)多与做太少的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷(dài)收紧程(chéng)度等多(duō)重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多(duō)数据(jù)和(hé)未来前(qián)景的演(yǎn)变，然后再决定可(kě)能(néng)需要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测(cè)的(de)准确度(dù)通常(cháng)存在(zài)挑战，他上(shàng)述提到的(de)观点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程度(dù)也(yě)都存在(zài)不确定性(xìng)，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面临着历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一(yī)步(bù)收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合约(yuē)触(chù)及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓(cāng)交易手续费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪(háo)认(rèn)为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主(zhǔ)要原因在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧(jiù)较(jiào)差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一(yī)定(dìng)的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期、库存累库的(de)影响下(xià)，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期(qī)价(jià)格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然(rán)碱预计生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠(dié)加(jiā)作(zuò)用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的(de)，市场也已充(chōng)分计价(jià)，这一点从9月合(hé)约的(de)深贴水(shuǐ)可(kě)以得到(dào)验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松的预期下(xià)，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上(shàng)可(kě)以得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要(yào)是高(gāo)库存和低需(xū)求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之(zhī)终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观(guān)，因此又(yòu)出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工业(yè)品价(jià)格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓上看(kàn)，部分市(shì)场资金在(zài)做强弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)正是空(kōng)头配置，强化了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价(jià)格(gé)短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期(qī)检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修(xiū)仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来(lái)：一(yī)是等待下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的(de)预期。短期来(lái)看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期库存为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口(kǒu)的(de)情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关注(zhù)持仓的(de)变化，短线资金离场或使得(dé)低位波动加(jiā)大(dà)。”他说(shuō)，止跌可(kě)以(yǐ)关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不再是(shì)以现(xiàn)货下跌方式来修(xiū)复；二是(shì)月供需预期(qī)博弈(yì)相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源的后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他(tā)认为(wèi)，后市弱势(shì)也将继续(xù)保持，中长期则视终(zhōng)端需求(qiú)变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订(dìng)单情况、地(dì)产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需(xū)求(qiú)量将抬(tái)升，下游深加工订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或(huò)维(wéi)稳。

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