射频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙(shā)江创投等(děng)一系(xì)列外(wài)部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金(jīn)二期(qī)等(děng)多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报(bào)1.38倍(b我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀èi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端的(de)市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生(shēng)存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本(běn)、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀片测设中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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