如(rú)果要论二(èr)季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的投资(zī)者而(ér)言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那(nà)么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了(le)越来越多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示(shì)，“外资(zī)的回归(guī)是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆rì)本股票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资(zī)产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆业在意识到资本成(chéng)本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的(de)货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央(yāng)行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划(huà)和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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