如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出(chū)的(de)，无(wú)疑(yí)都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多(duō)的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日的(索尼是哪个国家的品牌，索尼是索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的哪个公司的de)最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对(duì)投资(zī)日本(běn)产生了(le)更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社(shè)上的加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激(jī)了(le)一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每股账面价(jià)值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合(hé)作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车行业(yè)预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为，日本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的(de)涨势或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善均提(tí)振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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