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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过(guò)去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联(lián)邦(bāng)公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和(hé)地区的境(jìng)外投(tóu)资者经(jīng)由(yóu)香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设(shè)施机构之(zhī)间(jiān)在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境外(wài)投(tóu)资(zī)者为符合(hé)人(rén)民银行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入(rù)备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场(chǎng)外(wài)结(jié)算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗却仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联(lián)储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天(tiān)日均(jūn)发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需求的(de)重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期(qī)马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预(yù)估超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)的乐观(guān)情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控(kòng)措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加(jiā)，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去(qù)库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下(xià)降，月(yuè)均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了(le)激进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油(yóu)诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比不(bù)低，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动(dòng)，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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