北(běi)京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环(huán)比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘(pán)前(qián)西太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包(bāo)括裁(cái)员等(děng)，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的(de)拉(lā)动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经(jīng)济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需(xū)求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是(shì)明(míng)显下(xià)降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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