嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对美(měi)国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧可(kě)能(néng)也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市(shì)场眼下(xià)正经历(lì)的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的(de)回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本(běn)股市(shì)提供了(le)更坚实(shí)的(de)底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回(huí)购规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和(hé)日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计划(huà)和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需为导向的(de)企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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