昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白(bái)宫代表举(jǔ)行闭门(mén)会议(yì)，但会议开(kāi)始(shǐ)后不(bù)久就突然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈(tán)判代表实在不可理喻(yù)，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业的压力(lì)可能(néng)影响联储(chǔ)的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致(zhì)经济(jì)放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必(bì)让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)的(de)讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受(shòu)债(zhài)务(wù)上(shàng)限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏感的(de)两年期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三(sān)大(dà)股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日(rì)。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国(guó)白(bái)宫谈判代(dài)表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党(dǎng)人(rén)将于北京时间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的(de)增加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部(bù)财政(zhèng)紧急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力(lì)可能无需(xū)继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出(chū)席名为“货(huò)币政策观(guān)点”的小组讨论。市(shì)场关注他提(tí)供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持(chí)强劲的(de)根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称(chēng)，自(zì)己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加(jiā)息(xī)，而且银行业(yè)危机导(dǎo)致的(de)信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可(kě)能意味着(zhe)美(měi)联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于(yú)预(yù)期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影(yǐng)响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的(de)水平(píng)就能成功(gōng)打压(yā)通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策(cè)方面(miàn)已取得长足进(jìn)步(bù)，政策立场现在是对(duì)经(jīng)济(jì)增长具有限制(zhì)性的。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡(héng)。我们面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以及近期银(yín)行业(yè)压力导致的(de)信贷收紧程度等多重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然(rán)后再决(jué)定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观(guān)点及(jí)其能实现的程度也(yě)都存(cún)在(zài)不确定性(xìng)，理(lǐ)由(yóu)是(shì)“未来前景面临着历(lì)史(shǐ)性高(gāo)企的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下(xià)行(xíng)

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责(zé)人(rén)闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供(gōng)需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱馈赠的意思走势虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研(yán)究院能化分析(xī)师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各自的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的(de)主要原因在于(yú)远兴投产的(de)消息面刺(cì)激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修量增(zēng)加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。馈赠的意思纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存(cún)在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于前期（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨慎或者(zhě)恐高(gāo)的情形(xíng)，因(yīn)此产(chǎn)销(xiāo)出(chū)现了较为明(míng)显的下滑(huá)。在(zài)现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和(hé)低(dī)成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源点火的信息落地(dì)，市场(chǎng)看空(kōng)情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的(de)深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。在这(zhè)个(gè)供需转宽松的(de)预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也(yě)出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货回(huí)归的方式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期(qī)市场主要(yào)交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库(kù)存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均(jūn)为65％，湖(hú)北地(dì)区(qū)产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强势的(de)中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市场资金(jīn)在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是馈赠的意思空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修(xiū)是否能带(dài)来现(xiàn)货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格(gé)下跌至成本线为(wèi)大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从(cóng)商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限，因(yīn)此检(jiǎn)修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋势预计(jì)继续向(xiàng)下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的(de)则(zé)是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起(qǐ)来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存(cún)在旺季的(de)预(yù)期(qī)。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线资金离(lí)场(chǎng)或使得低位波(bō)动加大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基差不(bù)再是以现货(huò)下(xià)跌方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)的(de)后续投(tóu)产进展、碱价(jià)降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继(jì)续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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