4月美国就业报告大超预(yù)期，新增就业、失业率(lǜ)、工资表现(xiàn)亮眼，但或(huò)与季(jì)节性(x戴choker就是m吗，戴choker什么意思ìng)有关。其中，新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业+25.3万人，高于彭博一(yī)致预期(qī)的+18.5万人；失业率下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一(yī)致(zhì)预(yù)期的3.6％，位于历史(shǐ)低位；小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比增(zēng)速回升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博一致预期的0.3％；劳动参与(yǔ)率(lǜ)录得62.6％，符(fú)合彭博一致预期。非(fēi)农就业数据与此前超预期的ADP一致，显示4月美国就业(yè)市场仍然(rán)维持稳(wěn)健(jiàn)。但是(shì)需要指出的(de)是，2月和(hé)3月(yuè)新(xīn)增非农就业合计(jì)下修14.9万，1季度新增非农(nóng)就业为(wèi)29.5万/月，4月新增(zēng)非农就业虽超预期(qī)，但整体仍(réng)在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤(dùn)积就业（labor hoarding），推高非(fēi)农就业；而4月(yuè)季节因子要高于以(yǐ)往(wǎng)年份，或导(dǎo)致非农就业数据偏(piān)高(gāo)，未来持续(xù)性存(cún)在较(jiào)大不确定。非农发布后，截至北京时间晚(wǎn)上(shàng)9：30,2年期和10年(nián)期美债分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联(lián)储(chǔ)23年底降息(xī)预(yù)期(qī)从84bp回落至78bp；美元指数基本持(chí)平于101.5；美国三大股指涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　核心观点

　　4月美国非(fēi)农数据点评

　　4月美(měi)国就业报告大(dà)超预期，新(xīn)增就业、失(shī)业率、工资表现亮眼(yǎn)，但或与季(jì)节(jié)性有关。其中，新(xīn)增非农就业(yè)+25.3万人，高于彭博一致预期的+18.5万人(rén)；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博(bó)一致预(yù)期的3.6％，位(wèi)于历史低位；小时(shí)工资环比增速(sù)回升0.2pct至(zhì)0.5％，高(gāo)于彭(péng)博一致预期的0.3％；劳动(dòng)参(cān)与率录得62.6％，符合彭博一致预期（图(tú)1）。非(fē戴choker就是m吗，戴choker什么意思i)农(nóng)就业(yè)数(shù)据(jù)与(yǔ)此前(qián)超预期的ADP一致，显(xiǎn)示4月(yuè)美国(guó)就业市场仍(réng)然维持稳健(jiàn)。但(dàn)是需要(yào)指(zhǐ)出的是，2月和3月新(xīn)增非农就业合计(jì)下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万(wàn)/月(yuè)，4月新增非农(nóng)就业虽超预期，但整体仍在(zài)放(fàng)缓；“劳工荒”可(kě)能导(dǎo)致企业(yè)囤(dùn)积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月(yuè)季节因子要(yào)高(gāo)于(yú)以往年份（图2），或导致非农(nóng)就业数据偏(piān)高，未来持续(xù)性存在较大不(bù)确定。非农发布后，截至(zhì)北京时间晚上9：30,2年期和10年期美债分别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含(hán)的联储23年底降(jiàng)息(xī)预(yù)期从84bp回落至(zhì)78bp（图3）；美元指数基本(běn)持(chí)平于101.5；美(měi)国三大股指涨超1％。

　　非(fēi)农(nóng)新(xīn)增就业整体回升，其中商(shāng)品(pǐn)相关行业回(huí)升明显。4月商品相关行业新增(zēng)非(fēi)农就业3.3万人，占4月新(xīn)增就业的13％，相对3月增加5万人。其中，制造(zào)业、建筑业(yè)等新增就业均边际回升。商品相关(guān)行业就业边(biān)际改善，或反映(yìng)制(zhì)造(zào)业(yè)边际好转。例如，4月(yuè)美国ISM制造业(yè)PMI回升0.8pct至47.1；4月(yuè)CPI核心(xīn)商品通胀(zhàng)环(huán)比(bǐ)也边际回升。4月服(fú)务业相(xiāng)关(guān)行(xíng)业新增就业从3月(yuè)的18.2万上升(shēng)至22万，但内部出现分化。其(qí)中，医疗保健和商业服务新增就业分别为6.4万和4.3万(wàn)，较3月增加1.7万和2.0万；但此前吸(xī)纳(nà)就业较多的休闲酒(jiǔ)店业4月新增就业3.1万人(rén)，较3月回落0.9万人（图表4）。其他需(xū)求指标指示，服务业需(xū)求可(kě)能仍在走弱。例如3月美国休闲餐饮(yǐn)、医疗保(bǎo)健与零售业的(de)总空缺约(yuē)384万人，较(jiào)22年12月的470万(wàn)人大幅下降(jiàng)，回(huí)落至21年(nián)5月的水平(píng)（图表(biǎo)5）。

　　失业(yè)率创新低以及小时工资(zī)增速回升(shēng)，显示(shì)劳工市场(chǎng)韧性较强。尽(jǐn)管遭遇硅谷银行风波的不(bù)确定性冲击，4月(yuè)失业率仍然下降0.1个百分点至3.4％，位于历(lì)史低(dī)位(wèi)，反映就业市场韧性较强，短期(qī)仍(réng)有望保(bǎo)持(chí)稳健。1季(jì)度(dù)小时工(gōng)资增速低于(yú)其他工资指标，4月(yuè)小(xiǎo)时工资增(zēng)速(sù)回升后，与其(qí)他工(gōng)资指标的差距收窄(zhǎi)，指示美国潜在的(de)工资增(zēng)速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显(xiǎn)著(zhù)高于联储合意水平(píng)（3％左右），这可能加大(dà)美联储(chǔ)的(de)紧缩压(yā)力。3月岗位空缺数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国就业市场(chǎng)劳动力供应紧张(zhāng)局(jú)势整体(tǐ)仍在小幅缓(huǎn)解。最能反(fǎn)映就(jiù)业市场紧张程度(dù)之(zhī)一的职位(wèi)空缺与待业(yè)人数(shù)之比连续三月(yuè)下降，2023年3月录(lù)得(dé)164％，降(jiàng)至21年11月的水平（图表7）。根据历史经验，当前(qián)职位空缺和求(qiú)职(zhí)人之比(bǐ)的(de)回落(luò)速度接近1973年的(de)高通胀时期，预计2023年(nián)4季度(dù)，美国就业市场(chǎng)才能更接(jiē)近供需平(píng)衡（图表8）。

　　我们认为，超预期的非农就业数据将进(jìn)一步削弱联储的降息意(yì)愿，但(dàn)实(shí)际经济动能或弱于非农就业数据所指(zhǐ)示的水平(píng)，后续需要关注(zhù)季节因子扰动下降(jiàng)后(hòu)就业数(shù)据(jù)的走势。非农就业超预期叠加工资增速回升(shēng)，预计(jì)联储(chǔ)将维持相(xiāng)对市场更加鹰(yīng)派的立(lì)场。若就业(yè)数据出现明显恶(è)化，联储转(zhuǎn)向的可能性将加(jiā)大。5月以来，第一(yī)共和(hé)银行被接(jiē)管、西(xī)太平洋合(hé)众银行等(děng)区域(yù)银行(xíng)股价(jià)大幅下(xià)挫，中小银行风险(xiǎn)仍在发酵(jiào)（参见《美国第14大银行(xíng)倒(dào)闭昭示(shì)了什么(me)？》，2023/5/4）。同时，美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)触发时点提前，前景存在较大不(bù)确定性(xìng)（参见《美国(guó)债(zhài)务上限提前触发会(huì)有何影响？》，2023/5/4）。往(wǎng)前(qián)看(kàn)，高利率叠加不断(duàn)发酵的银行危(wēi)机以及(jí)债务上限风波，金融市场(chǎng)动荡可能性(xìng)加大，不排除金融风险以及(jí)实体经(jīng)济的(de)脆弱性(xìng)倒逼联储下半年转向。

　　风险提示：美国中小银行再现挤(jǐ)兑(duì)风波；欧美陷入衰退概率增(zēng)加。

　　文章来(lái)源

　　本(běn)文(wén)摘自：2023年(nián)5月6日(rì)发布的(de)《非农强于预期，但或许和季节性有关》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 戴choker就是m吗，戴choker什么意思