射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资(zī)本热捧。据(jù)一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外(wài)的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入(rù)了慧智(zhì)微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据显示(shì)，从(cóng)当前的股(gǔ)价一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的(de)预期(qī)，也(yě)让资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的(de)下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频(pín)芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟(zhō一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音ng)林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大的(de)生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及(jí)补(bǔ)充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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