本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅(fú)，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难(nán)以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概念(niàn)中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算(hù)综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五月(yuè)”之(zhī)说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二(èr)者(zhě)同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算％。期(qī)间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红五月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或(huò)是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市(shì)即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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