财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获(huò)得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国(guó)资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带(dài)来除稳定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合(hé)伙人董承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是(shì)其(qí)在估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā三公里是多少米，三公里是多少米)A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银(三公里是多少米，三公里是多少米yín)行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银(yín)行(xíng)目(mù)标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块(kuài)更强(qiáng)的(de)优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安(ān)全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部(bù)基(jī)金经理(lǐ)余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告(gào)一段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约(yuē)为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块(kuài)，这一(yī)成交(jiāo)量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易(yì)结(jié)构容易(yì)被表征为(wèi)市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映(yìng)射分(fēn)析。

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