尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升(shēng)。建军是哪一年trong>数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益(yì)标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占优(yōu)，招(zhāo)商证券(quàn)张夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日(rì)研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断，并建(jiàn)议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面的(de)确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光建军是哪一年模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子(zi)、兴(xīng)森科(kē)技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报(bào)建(jiàn)议，AI创新持(chí)续(xù)催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。