5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是(shì)下游(yóu)需(xū)求不及(jí)预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重要的构成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初(chū)以来半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是(shì)以能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力(lì)的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物(wù)智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为(wèi)显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其(qí)次，芯片设计(jì)体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤板块(kuài)经过近(jìn)一年(nián)的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受(shòu)益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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