财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的(de)外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称(chēng前肖是指哪几个生肖)一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫(yì)情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国(guó)盛证券(quàn)符蓉(róng)预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(c前肖是指哪几个生肖hāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏(sū)、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列(liè)五(wǔ)大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集(jí)中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企(qǐ)业(yè)将有望(wàng)进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过(guò)一段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，这几年，外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的(de)销售权(quán)划归(guī)重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年(nián)畅销(xiāo)大(dà)江南(nán)北(běi)的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能(néng)力较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高(gāo)端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提(tí)升(shēng)幅度或不弱于成本(běn)催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的(de)提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数(shù)量高(gāo)增(zēng)，提(tí)价区域由部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等(děng)主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间(jiān)，如(rú)今，已经(jīng)整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传(chuán)奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级产(chǎn)品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年(nián)率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力(lì)，高(gāo)端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端(duān)市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品(pǐn)认知(zhī)度(dù)或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端(duān)化完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额(é)甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高(gāo)增(zēng)，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续(xù)前肖是指哪几个生肖开拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间(jiān)，且目前行(xíng)业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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