A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来(lái)预(yù)备新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的(de)科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并(bìng)实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶股价<空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗strong>维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元。据(jù)业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化(huà)转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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