近(jìn)日，有(张学良多高，少帅张学良多高yǒu)焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河(hé)北(běi)部(bù)分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时(shí)起执(zhí)行(xíng)，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的(de)下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足(zú)。其(qí)次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦(jiāo)煤的(de)大量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同时，黑色张学良多高，少帅张学良多高终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅(fú)回(huí)落，继而(ér)引发(fā)了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的(de)双重作用下(xià)，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获(huò)悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功落(luò)地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而(ér)存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端(duān)焦炭(tàn)库存(cún)均处(chù)于往(wǎng)年(nián)同期(qī)高(gāo)位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水(shuǐ)平(píng)，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高库(kù)存(cún)的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需(xū)求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计(jì)进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍(réng)难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需(xū)趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期(qī)如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平(píng)控都是(shì)压低铁水产量的可(kě)能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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