周一的(de)股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了(le)。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下(xià)挫的(de)时刻(kè)再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而(ér)高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍(réng)看(kàn)好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成交(jiāo)均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金(jīn)逆市(shì)布局的特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至(zhì)上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入资金也(yě)位(wèi)居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导(dǎo定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历)体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金额(é)接(jiē)近5亿元，目(mù)前(qián)仍处(chù)于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金(jīn)前列，而在(zài)近日遭遇高位回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受到资金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是中国经(jīng)济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限(xiàn)、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更(gèng)多(duō)结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波(bō)动率(lǜ)偏(piān)高的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽基指数(shù)，比如(rú)科创50、上证50、沪深30定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历0指数等来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏(xì)为代(dài)表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整(zhěng)，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生(shēng)产力的提(tí)升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的行业(yè)，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指(zhǐ)数(shù)ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可(kě)能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大(dà)金融、大基建(jiàn)等(děng)权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前(qián)期部(bù)分板块(kuài)短期上冲(chōng)较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出(chū)现(xiàn)分歧，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及(jí)预(yù)期，权重板块回调带(dài)动(dòng)大(dà)盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有基本面支撑(chēng)的(de)低估值央(yāng)企(qǐ)或(huò)有望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部(bù)分(fēn)底层逻辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。而在(zài)这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融(róng)整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低(dī)位(wèi)，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出(chū)净流出资(zī)金。但也有部(bù)分短期(qī)涨幅偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块，以及部(bù)分海外指数遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒(héng)生(shēng)科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出(chū)现(xiàn)净流(liú)出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来(lái)“获利了结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基(jī)建板块受益于“一(yī)带一路(lù)”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要求，可能(néng)会(huì)受到(dào)获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏(sū)趋(qū)势确立后，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评价净流(liú)出的(de)证券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一季报(bào)陆续(xù)披露，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市场交投(tóu)活(huó)跃度较一季度显著(zhù)改善(shàn)，差异(yì)化最低结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机(jī)制引入，证券(quàn)公司保证金比例下(xià)调(diào)，经济温和复苏下(xià)行业景气度(dù)有(yǒu)望持(chí)续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润超(chāo)预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需求(qiú)增(zēng)长(zhǎng)。受上年(nián)同期低基数等因素影响，预计今年二(èr)季(jì)度(dù)电(diàn)力消费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电(diàn)力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和辅助(zhù)服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望(wàng)出台。

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