北(běi)京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续(xù)环比下(xià)降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持(chí)续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于前值(zhí)且(qiě)显著偏离(lí)投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申(shēn)请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关(guān)注未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国(guó)银(yín)行业风波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长(zhǎn0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号g)时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或(huò)在短期(qī)提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值(zhí)平(píng)台不(bù)断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但(dàn)当(dāng)前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看(kàn)涨期(qī)权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的白银(yín)因(yīn)需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀(pān)升(shēng)。世界白银(yín)协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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