财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市(shì)场较长一段(duàn)时(shí)期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说(shuō)到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会(冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释t: 24px;'>冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释huì)议是为此前(qián)获批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏效(xiào)，当(dāng)前市(shì)场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为(wèi)投资(zī)者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下(xià)，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预(yù)期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的(de)逻(luó)辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和(hé)招商银行(xíng)，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金(jīn)对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于(yú)其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息收入(rù)和较高(gāo)的安全边(biān)际(jì)可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商誉(yù)，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的(de)修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金(jīn)融(róng)股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束(shù)的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意(yì)识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量(liàng)与甚至(zhì)部(bù)分(fēn)中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为(wèi)极(j冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释í)端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨(jù)大(dà)，建议不要单(dān)一映(yìng)射(shè)分析。

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