财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增(zēng)速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下(xià)的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标(biāo)价估(gū)值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随(suí)着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的(de)国内(nèi)银(yín)行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大(dà)部(bù)分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪水平是偏(piān)低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束(shù)的指标(biāo)，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表(biǎo)现较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言(yán)，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结构(gòu)容(róng)易被表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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