在华尔街经(jīng)济学家和(hé)央(yāng)行官(guān)员(yuán)争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和(hé)基本(běn)消费(fèi)品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的(de)数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票(piào)与防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来(lái)的(de)最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观(guān)情绪仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御(yù)股(gǔ)的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金被迫(pò)成(chén勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝g)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，选股者(zhě)的(de)谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号配(pèi)置资产的(de)计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)的很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的(de)量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在(zài)股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的(de)。由于标普500指数几次突(tū)破(勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而(ér)采(cǎi)取防(fáng)御措施(shī)，最终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的(de)行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三(sān)季度开始。

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